Corning Inc. (GLW). Итоги 2017 года.

Компания Corning Inc. раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.



 


Выручка компании составила $10,1 млрд, что на 7,7% больше прошлогоднего результата. Выручка сегмента «Технологии для производства дисплеев» снизилась до $3,0 млрд (-7,4%), главным образом, из-за опережающего снижения цен на продукцию, которое не удалось компенсировать наращиванием объемов производства. Чистая прибыль данного дивизиона при этом снизилась на 11,1% до $831 млн, отразив снижение рентабельности сегмента до 27,7% и увеличение удельных издержек.


Выручка по направлению «Оптическая связь» увеличилась на 18,0% и составила $3,5 млрд. Чистая прибыль сегмента выросла почти на 40% — до $341 млн. Такая положительная динамика стала возможна благодаря росту североамериканского рынка оптоволоконных кабелей. Помимо этого, компания избежала производственных проблем, связанных с внедрением нового программного обеспечения годом ранее.


Положительную динамику по выручке также показал сегмент «Экологические технологии», доходы которого увеличились на 7,2% до $1,1 млрд. Такого результата удалось достичь благодаря увеличению продаж продуктов для автомобильной отрасли в Европе, Китае и других азиатских странах.  Чистая прибыль сегмента выросла на 4,5% до $139 млн, отразив умеренное снижение рентабельности до 11,6%.


Выручка дивизиона «Специальные материалы» выросла практически на четверть — до $1,4 млрд. Позитивная динамика отражает возросший спрос на стекло Gorilla Glass 5 и другие инновационные продукты Corning. Чистая прибыль сегмента повысилась на 43,1%, а рентабельность выросла более чем на два процентных пункта до 17,4% вследствие сокращения удельных издержек сегмента.


Выручка сегмента «Фармацевтические технологии» повысилась на 4,8% до $879 млн. Чистая прибыль выросла на 10,3% до $64 млн, отразив повышение рентабельности сегмента до 7,3%.


Отдельно отметим, что компания отразила в отчетности единовременный убыток в  $1,8 млрд, вызванный объявленной в США налоговой реформой.  Еще $247 млн были признаны компанией в качестве убытка по операциям хеджирования. Это привело к тому, что в итоге совокупный чистый убыток Corning составила $595 млн против прибыли $3,597 млрд годом ранее. Напомним, что на прошлогодний результат значительное влияние оказало получение единовременной прибыли от обмена активами с компанией Dow. Отдельно отметим, что показатель EPS без учета единовременных эффектов составил $1,72 на акцию, прибавив за год 11%.


В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, в результате мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Представленные результаты оказались и на уровне консенсус-прогнозов рынка, тем не менее, после выхода отчетности котировки Corning испытали существенное снижение, природа которого нам неясна.



Сама компания представила ориентиры по доходам своих сегментов, а также по консолидированной выручке (в районе $11 млрд). Также были подтверждены намерения компании продолжить возврат средств акционерам через выкупы акций и повышение дивидендных выплат. Всего за период 2016-2019 г.г. предполагается выплатить $12,5 млрд.


Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $1,4 – 1.8 млрд. Акции Corning торгуются с мультипликатором P/BV 2018 около 2,0 и входят в число наших приоритетов в отрасли «Technology».


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Intel Corporation, (INTC). Итоги 2017 года

Компания Intel раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.



Выручка компании составила $62,8 млрд., что на 5,7% выше прошлогоднего результата. Выручка основного сегмента компании — «Устройства и системы для ПК» — выросла до $34,0 млрд. (+3,3%). На динамику повлиял рост средних цен реализации продукции и структурный сдвиг в ассортименте в пользу более дорогой продукции.


Рентабельность сегмента «Устройства и системы для ПК» увеличилась до 38,0%, как следствие, операционная прибыль данного дивизиона выросла на 21,4% до $12,9 млрд.


Выручка второго по величине сегмента компании «Серверная продукция» составила $19,1 млрд., увеличившись на 10,6%. Рост выручки объясняется положительной динамикой объема продаж (+5%) и средней цены реализации (+4%), а также структурным сдвигом в ассортименте в пользу более дорогой продукции. Рентабельность данного сегмента выросла на 0,4 п.п. и составила 44,0%, что было связано с запуском новых производств. Как следствие, операционная прибыль данного дивизиона выросла на 11,6% – до $8,4 млрд.


Внушительную динамику по выручке (+20,1%) и по операционной прибыли (11,1%) показал сегмент «Интернет вещей» вследствие роста цен на платформы, спроектированные для рыночных сегментов Интернета вещей, в том числе, в сфере розничной торговли, транспорта, промышленности.


Лучшую динамику по выручке, выросшей до $3,5 млрд. (+36,6%), показал дивизион «Твердотельные накопители». По линии операционной прибыли дела обстояли хуже: компания показала убыток в $260 млн, который удалось сократить более чем наполовину по сравнению с прошлым годом. Данный дивизион объединяет продукты, основанные, главным образом, на NAND флэш-памяти.


Новый сегмент компании «Программируемые пользователем вентильные матрицы» продемонстрировал положительную динамику по выручке. Кроме того, компании удалось вывести данный сегмент из убытка и показать операционную прибыль в $458 млн. Стоит отметить, что расходы на реструктуризацию в отчетном периоде сократились в 5 раз – до $384 млн, как следствие, убытки прочих сегментов и корпоративного центра составили $4,2 млрд против $5,6 млрд годом ранее.


В итоге совокупная операционная прибыль Intel выросла на 39,3% — до $17,9 млрд. 


В четвертом квартале компания зафиксировала чистый убыток в размере $687 млн по сравнению с чистой прибылью в $3,87 млрд за аналогичный период годом ранее. Показатель включает в себя единовременные списания в размере $5,4 млрд, связанные с налоговой реформой в США. Прибыль без учета разовых факторов в октябре-декабре составила $1,08 на акцию по сравнению с $0,79 на акцию годом ранее,


В целом отчетность вышла лучше наших ожиданий. Компания получила рекордную выручку во многом благодаря быстрому росту бизнеса в сфере обработки данных. На долю этого вида бизнеса в четвертом квартале пришлось 47% выручки Intel, что является рекордным значением.


По операционной части стоит отметить рекордный объем производства процессоров Intel®Core ™ i7, запуск  нового процессора Intel® Core ™ 8-го поколения и  расширение линейки LTE и 5G мультимодемов. Хорошие результаты показало и подразделение корпорации «Mobileye», специализирующееся на разработках в сфере беспилотного вождения автомобилей.


По итогам внесения фактических результатов мы повысили наш прогноз по операционной прибыли, увеличив прогнозную рентабельность ключевых сегментов, что привело к повышению потенциальной доходности. 



Наряду с выходом отчетности компания представила свой прогноз результатов на 2018 год. Согласно озвученным данным выручка ожидается на уровне $65,0 млрд, а чистая прибыль составит $3,3 на акцию. 


Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $15 — 17 млрд, а ожидаемые дивидендные выплаты в 2018 году увеличатся в среднем на 10%. Акции Intel Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2018 около 2,8, что делает бумаги компании одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»