Samsung Electronics Co., Ltd. Итоги 9 месяцев 2017 года

Компания Samsung Electronics раскрыла финансовую отчетность за девять месяцев 2017 года.


Ключевые финансовые показатели Samsung Electronics Co., Ltd (LSE: SMSN), млн вон	9м 2016	9м 2017	Изменение, %



Читать дальше →

МГТС (MGTS) Итоги 9 мес. 2017 года: растущие затраты сокращают операционную прибыль

Компания «МГТС» раскрыла финансовую отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2017 года.


Ключевые показатели ПАО «МГТС» (MGTS,MGTSP), млн руб.	9 мес. 2016	9 мес. 2017	Изменение, %



Читать дальше →

Мегафон (MFON) Итоги 9 мес.2017 г.: расходы вырываются из под контроля

Мегафон опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.


Ключевые показатели ПАО «Мегафон» (MFON), млн руб.	9 мес 2016	9 мес 2017	Изменение, %



Читать дальше →

ПАО «МТС» (MTSS). Итоги 9 мес. 2017 года: хорошие результаты за счет российского мобильного сегмента

Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.



Общая выручка компании выросла на 0,6% — до 326,0 млрд руб. Компании удалось добиться роста доходов во многом благодаря увеличению пользования услугами связи в России, прежде всего, за счет увеличения пользования услугами передачи данных. Помимо этого, за последний квартал МТС сумела нарастить абонентскую базу в сегменте мобильной связи на полмиллиона человек до 78,5 млн абонентов. В результате доходы по направлению мобильной связи выросли на 2,8%, составив 226 млрд руб. Уверенная ситуация в данном сегменте помогла компенсировать стагнацию доходов от оказания услуг фиксированной связи (-0,63%), а также снижения доходов от продажи телефонов и оборудования. Причиной такой динамики стало сокращение количества магазинов розничной сети МТС с 5 998 до 5 710 точек.


На зарубежных рынках компания зафиксировала рост выручки  на Украине вследствие роста абонентской базы и запуска сети 3G, вызвавшей рост потребления услуг передачи данных. Сокращение выручки в Армении было вызвано нестабильной макроэкономической ситуацией. Помимо этого, в отчетном периоде компания вынужденно приостановила предоставление услуг связи в Туркменистане в связи с  действиями государственной компании электросвязи «Туркментелеком» по отключению услуг  международной и междугородней зоновой связи и услуг доступа в интернет. Следствием этого стало отражение в отчетности убытка от обесценения внеоборотных активов в размере  1,146 млрд руб.


Приятно порадовала динамика операционных расходов компании, снизившихся на 1,9% до 252,9 млрд руб. Во многом это было связано с уже упомянутой оптимизацией розничного бизнеса компании, вызвавшей сокращение расходов на персонал и арендных платежей. В результате операционная прибыль компании выросла на 10,4% — до 73,1 млрд руб.


Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей 4 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка за квартал сократилась на 9 млрд рублей, составив 287,8 млрд рублей. Расходы по процентам составили 19,7 млрд руб. Положительные курсовые разницы составили 1,2 млрд рублей: 18% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте. В итоге чистая прибыль МТС выросла на четверть, составив 45,2 млрд руб.


Из прочих моментов отчетности, заслуживающих внимания, стоит отметить продление программы выкупа компанией собственных акций. Напомним, что в сентябре Совет директоров МТС одобрил выкуп собственных обыкновенных акций и АДА на общую сумму, не превышающую 20 млрд руб. Помимо этого, уже в четвертом квартале МТС приобрела 33 777324 собственных акций (включая ADS), что составляет 1,69% от уставного капитала компании. Также компания подтвердила свой годовой прогноз по величине дивиденда на акцию — 26 рублей, из которых 10,4 рубля уже выплачено по итогам первого полугодия текущего года. Таким образом, как ожидается, компания вернет своим акционерам порядка 90% годовой чистой прибыли за текущий год в виде выкупов акций и дивидендов.


Еще одним любопытным моментом стал выход МТС на рынок инвестиционных услуг: компания приобрела долю участия в капитале ООО УК «Система Капитал». В рамках подписанных соглашений МТС приобрела 30% уставного капитала УК «Система Капитал» за 356 миллионов рублей, а ПАО АФК «Система» внесет в уставной капитал управляющей компании около 513 миллионов рублей. Согласно заявлению компании, сделка направлена на дальнейшую диверсификацию финансовых услуг МТС и предоставит возможность МТС привлекать активы широкого круга клиентов для инвестиций на фондовых и долговых рынках, в том числе через онлайн-сервисы, а также эффективнее управлять собственными средствами и портфелем ценных бумаг.


Отчетность вышла лучше ожиданий, прежде всего, в части доходов от мобильных услуг в российском сегменте. Мы внесли изменения в нашу модель, связанные с учетом ряда факторов (увеличения ARPU в ключевых странах присутствия, снижения расходов по розничному сегменту, прекращения работы в Туркменистане). В итоге потенциальная доходность акций компании выросла на 8,5%.



Мы рассчитываем, что компания будет способна в будущем демонстрировать  умеренный рост финансовых результатов, драйвером которых должна выступить мобильная передача данных по мере стабилизации макроэкономических факторов. Важным фактором, стимулирующим рост интереса инвесторов  к акциям МТС, станет сохранение практики регулярных выкупов акций.


Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2017 около 9. Принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управления, бумаги компании могут вернуться в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек». 


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Telecom Italia. Итоги 9 мес. 2017 года

Компания Telecom Italia (NYSE: TI) раскрыла финансовую отчетность за девять месяцев 2017 года.



Совокупная выручка оператора выросла почти до 15 млрд евро, при этом доходы на основном – итальянском – рынке прибавили 2.5%, составив 11.3 млрд евро. Здесь выручка от местной телекоммуникационной связи выросла на 2%, составив 7.9 млрд евро. Это произошло на фоне роста абонентcкой базы широкополосного доступа (+9.2%), снижения количества пользователей традиционных телефонных линий (-2.%) и увеличения ARPU. Выручка от услуг мобильной связи прибавила 2.8%, достигнув 3.85 млрд евро. Абонентская база увеличилась на 2.5%, а ARPU вырос на 2.2%. Операционная прибыль итальянского сегмента снизилась на 2.6% — до 2.5 млрд евро.


Выручка бразильского сегмента выросла на 16% — до 3.4 млрд евро. Абонентская база в южноамериканской стране уменьшилась на 6.1% — до 59.4 млн человек, а ARPU вырос на 22.3%, в том числе, и из-за укрепления бразильского реала к евро. Операционная прибыль в Бразилии выросла почти на две трети – до 340 млн евро. При этом компания сократила штат работников на 4.6%.


В итоге операционная прибыль Telecom Italia выросла на 2.4%, составив 2.8 млрд евро.


Чистые финансовые расходы компании выросли в 2.3 раза – до 1.1 млрд евро из-за признания существенных разовых финансовых доходов годом ранее. В целом долговое бремя компании за сократилось за год с 36.6 до 32.9 млрд евро. В итоге чистая прибыль компании составила 1 млрд евро против 1.5 млрд евро годом ранее.


Вышедшая отчетность оказалась несколько хуже наших ожиданий в части операционной рентабельности итальянского сегмента, что привело к снижению прогнозных финансовых показателей и потенциальной доходности акций.



Ближайшие стратегические действия компании будут подчинены среднесрочному плану на 2017-2019 гг., который предполагает сокращение долга, наращивание операционной прибыли в абсолютном выражении и увеличение ее рентабельности. Стоит упомянуть и о возможных корпоративных событиях. Дело в том, что итальянское правительство, опасаясь существенного влияния основного акционера компании (французской Vivendi, имеющий большинство в совете директоров Telecom Italia) может воспользоваться исключительным правом вмешательства в деятельность компаний стратегически важных отраслей и повлиять на выделение инфраструктуры фиксированной связи в отдельную компанию, против чего выступает Telecom Italia.


Американские депозитарные расписки на акции Telecom Italia торгуются с P/BV 0.7 и являются одним из наших приоритетов в секторе телекоммуникации. 


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

The Walt Disney Company (DIS). Итоги 2017 года

Компания The Walt Disney Company выпустила отчетность за 2017 финансовый год (финансовый год у компании заканчивается 30 сентября).


Ключевые показатели The Walt Disney Company (DIS) 9м 2017


Выручка компании снизилась на 0,9% до 55,1 млрд долл. В посегментном разрезе увеличение показало направление «Парки развлечений», доходы которого составили 18,4 млрд долл. (+8,5%), а операционная прибыль подскочила на 14,4% до 3,8 млрд долл. Причиной такого роста стало открытие в третьем квартале прошлого года Диснейленда в Шанхае, а также более высокая выручка Диснейленда в Париже. Операционная прибыль сегмента «Медиа» сократилась на 11% в связи с ростом операционных расходов на создание программ и снижением поступлений от рекламы. Сегмент «Потребительские товары» сократил выручку 12,6% до 4,8 млрд долл. и операционную прибыль на 11,2% до 1,7 млрд долл. Столь стремительное падение результатов данного сегмента продолжается уже не один квартал, и обусловлено, главным образом, снижением продаж франшиз на лицензированные товары (в основном – на «Звездные войны»), а также продаж комиксов, что было частично компенсировано реализацией товаров франшизы «Тачки» и «Человек-паук». Наконец, сегмент «Производство и прокат фильмов» показал снижение результатов ввиду того, что фильмы, вышедшие в отчетном периоде, собрали меньшую кассу относительно прошлого года.


В результате чистая прибыль компании снизилась на 4,4% до 9 млрд долл.


Долговое бремя компании за год выросло на 25,4% до 25,3 млрд долл. В отчетном периоде компания выплатила акционерам дивиденды на сумму 2,45 млрд долл. и выкупила собственных акций на 9,1 млрд долл.


По итогам внесения фактических данных, оказавшихся несколько хуже наших ожиданий, мы незначительно понизили прогнозы по чистой прибыли на будущий период, что связано с более скромным ростом выручки и уменьшением операционной маржи.


Изменение ключевых прогнозных показателей The Walt Disney Company (DIS) 9м 2017


Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что годовая чистая прибыль сможет закрепиться в достигнутом диапазоне (9-10 млрд долл.). В свои ожидания мы закладываем относительно скромные размеры дивидендных выплат (25% чистой прибыли) и более внушительную программу выкупа собственных акций. Акции компании The Walt Disney Company торгуются с P/BV 2018 около 3,6 и P/E 2018 около 16, и являются одним из наших приоритетов в секторе индустрии развлечений.


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

«Ростелеком» (RTKM, RTKMP). Итоги 9 мес. 2017 года.

Ростелеком опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.



Выручка компании выросла на 1,9%  до 221,2 млрд руб. В посегментном разрезе по-прежнему обращает на себя внимание рост доходов от услуг телевидения (+17,1%) до 20,3 млрд руб. вследствие роста абонентской базы на 5,4% и ARPU на 11,2%.


Рост выручки  до 33,0 млрд рублей (+6,5%) показал сегмент ШПД за счет увеличения абонентской базы на 3,7% и ARPU на 2,7%. Продолжает снижаться выручка по некогда основному направлению — фиксированной телефонии(-10,3%) за счет сокращения количества абонентов на 6,7%.


Операционные расходы Ростелекома за год выросли на 2,2% и составили 192,6 млрд руб. Наиболее существенную динамику продемонстрировали расходы по услугам операторов связи, выросшие до 38 млрд руб. (+3,5%). В итоге операционная прибыль показала символическое снижение, составив 28,6 млрд руб.


Блок финансовых статей оказал определенное влияние на итоговый результат. Общий долг компании с начала года вырос со 187,1 млрд руб. до 201,4 млрд руб., расходы на его обслуживание составили 13,5 млрд руб… Убыток от деятельности ассоциированных компаний в отчетном периоде сократился наполовину, составив 2,4 млрд руб. Напомним, что по данной статье компания отражает, главным образом, финансовый результат от своего 45%-го участия в ООО «Т2 РТК Холдинг», осуществляющего услуги мобильной связи под брендом Tele2. В итоге чистая прибыль Ростелекома выросла на 15,3% до 9,5 млрд руб.


По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.



В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Перспективы роста чистой прибыли Ростелекома во многом будут определяться скоростью дальнейшего роста новых сегментов бизнеса, а также способностью ООО «Т2 РТК Холдинг» демонстрировать положительные финансовые результаты. Судя по всему, этот момент откладывается относительно первоначально запланированных сроков.


На данный момент акции компании, обращающиеся с P/E 2017 около 12, не входят в число наших приоритетов.


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

МТС MTSS Итоги 2016: рост доходов не успевает за расходами

Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.


выручка прибыль расходы


Общая выручка компании выросла на 1% — до 435,7 млрд рублей. Одним из драйверов роста по-прежнему является растущая абонентская база, увеличившаяся в отчетном периоде на 3,2% — до 104,7 млн человек в целом по компании, и до 80 млн абонентов (+3,5%) в России. Доходы российского направления прибавили 1,9%, составив 405,8 млрд рублей, при этом наиболее высокими темпами росли доходы от продажи телефонов и оборудования (+23,1%), составившие 49,6 млрд руб. Это стало следствием расширения розничной сети и изменений в ценовой политике мобильного оператора.



Читать дальше →

«Ростелеком» без изысков: итоги деятельности за 2016 год

На прошлой неделе «Ростелеком» отчитался об итогах деятельности за 2016 год. В целом и индивидуальная, и консолидированная отчетность компании не принесли никаких неожиданностей. Совокупная консолидированная выручка, величина которой составила 297,446 млрд рублей, фактически осталась на уровне прошлого года (прирост в 0,03%, или 91 миллион рублей), при этом, правда, структура ее продолжает меняться сообразно тенденциям последних лет. 


Главным образом это выражается в продолжающемся пике доходов от фиксированной и местной связи: снижение по этой статье составило 11,9%. Широкополосный доступ в интернет и услуги телевидения, в свою очередь, наоборот продолжают наращивать вес в общем объеме выручки: в 2016 году доход от этих видов деятельности вырос по сравнению с прошлым годом на 4,6 и на 21,8% соответственно. Также активно развивается сегмент облачных сервисов и VAS-услуг (иначе говоря, дополнительных видов обслуживания): здесь рост и вовсе составил 28,3%.


Структура выручки по видам деятельности





Читать дальше →

Российская Яровая — самая Яровая в мире

Американский Фонд информационных технологий и инноваций составил список самых ужасных IT-инициатив, препятствующих развитию индустрии.



В список вошли аж две инициативы от России — печально известный «закон Яровой» и запрет на госзакупки иностранного ПО.


Читать дальше →