«Алроса». Презентация для инвесторов и дивидендные ожидания


«Алроса» опубликовала презентацию для инвесторов, в которой представила обновлённую (в смысле данных, но не в смысле содержания) стратегию развития на ближайшие годы и прогнозы относительно конъюнктуры рынка алмазов. Так как презентация — не идеал лаконичности, рассмотрим некоторые наиболее интересные моменты.


В конце прошлого годы были сомнения относительно возможности сохранить продажи в 2017 году на уровне 2016 года, и не только из-за набившей оскомину количеством упоминаний ситуации в Индии. Опасения не оправдались, и результаты продаж января и февраля оказались очень хорошими. Компания прогнозирует выручку за 1-й квартал 2017 года на уровне 1,25 млрд долларов США, что на 6% ниже, чем годом ранее, но тут виноваты скорее сильные результаты 2016 года, когда дополнительно к добыче продавались алмазы из запасов по новым ценам. Что касается прогноза на год — выручка сохранится на прежнем уровне. Небольшое снижение объёмов реализации драгоценных камней будет компенсировано, по ожиданиям компании, ростом цен на алмазы на 3−5%.


Читать дальше →

Итоги 2016. Прогнозы 2017

Основные события и тенденции 2016 года, а также наши прогнозы на 2017.

 


Мировые политические процессы в 2016 году достигли высочайшего уровня напряжения. В то же время в экономическом плане для России наметился перелом ряда негативных тенденций.


Цена нефти. В начале 2016 года цена опускалась ниже 30 долл. за баррель. На этом фоне наш прогноз среднегодовой цены 50 долл. за баррель казался многим нездоровым оптимизмом. По факту среднегодовая цена приблизилась к 45 долл. за баррель, а цена к концу декабря составила 55 долл. за баррель.


Наш прогноз среднегодовой цены в 2017 году – 54,3 долл. за баррель. Мы по-прежнему считаем низкими текущие цены на нефть, но восстановление цен до уровней 80-100 долл. за баррель, по всей видимости, будет происходить медленнее, чем мы ожидали ранее.


В сырьевом секторе отметим резкий рост цен на уголь и железную руду в 2016 году.


Курс российского рубля  сильно зависит от цен сырьевых товаров и в первую очередь от цен на нефть. В начале 2016 года за доллар давали более 80 рублей, поэтому наш прогноз среднегодового курса 65 руб. за долл. выглядел слишком оптимистичным. По факту, среднегодовой курс приблизился к 67 рублям за доллар, а к концу декабря оказался на уровне 60 руб. Мы ожидаем, что в 2017 году среднегодовой курс будет около 63 руб. за долл.


Мы по-прежнему советуем с  осторожностью относиться к хранению значительной части своих сбережений в долларах США или евро, так как считаем, что инвестиции в рублевые активы в ближайшие годы будут приносить более высокий доход.


Уровень процентных ставок. В начале 2016 года мы ожидали, что процентные ставки снизятся:


  • по корпоративным облигациям с 11,5% до 10,0%,
  • по муниципальным облигациям с 11,5% до 9,4%.

По факту:


  • по корпоративным облигациям снизились до уровня 10,2%,
  • по муниципальным облигациям снизились до уровня 9,7%.

Мы ожидаем, что к концу 2017 года ставки снизятся:


  • по корпоративным облигациям до уровня 8,5%,
  • по муниципальным облигациям до уровня 7,8%,
  • по государственным облигациям с текущих 8,5% до уровня 6,7%.

Инфляция. В начале 2016 года мы прогнозировали годовой уровень инфляции на уровне 7,7%. После 13% в 2015 году многие посчитали наш прогноз чересчур позитивным. Однако по факту к началу декабря 2016 года инфляция замедлилась до 5,7%. Ожидается, что в 2016 году уровень инфляции будет минимальным за всю историю наблюдений. Мы считаем, что по итогам 2017 года инфляция составит 5,6%, что станет ключевым фактором снижения уровня процентных ставок.


ВВП. В начале года мы ожидали роста ВВП в пределах 1,0%. За период с января по октябрь снижение ВВП составило 0,7%. Ожидается, что по итогам текущего года изменение этого ключевого показателя составит -0,6%. Мы считаем, что в 2017 году ВВП все же вырастет на 0,9%. Этому будет способствовать невысокий курс рубля, снижение процентных ставок, повышение цен на сырьевые товары.


Денежная масса (М2) на начало года составляла 35,8 трлн руб. Мы ожидали, что к концу года она достигнет 40 трлн руб. По факту рост денежной массы, скорее всего, превысит 10%, так как по итогам ноября рост на годовом интервале составил 12,2%.


Следует отметить, что в  2016 году резко снизился отток капитала. За период с января по ноябрь он составил 16 млрд долл. при том, что в 2014 и 2015 годах он составлял 152 и 58 млрд соответственно. Это также является положительным фактором для рубля.


Как итог, по нашим прогнозам, рост денежной массы в 2017 году составит 8,7%. Это будет положительным фактором для повышения монетизации экономики. Подробнее об этом показателе в нашем материале «Линия Тишина».


Фондовый рынок. Индекс ММВБ закрыл 2015 год на отметке 1 761 пункт, при этом коэффициент Р/Е индекса составлял 8,2. Мы предполагали, что если к концу 2016 года значение Р/Е будет составлять 10,5, то при росте прибылей российских компаний на 4% индекс ММВБ закончит год на уровне 2 076.


По факту коэффициент Р/Е на конец 2016 года ожидается в районе 8,3,  а прибыль компаний, входящих в индекс, выросла на 22%. При этом значение индекса ММВБ находится в районе 2 200 пунктов (+25% к началу года).


Наш прогноз процентных ставок показывает, что на конец 2017 года можно ожидать P/E российского фондового рынка на уровне 10,4. Кроме этого, по нашим оценкам, в следующем году прибыли компаний, входящих в индекс ММВБ, увеличатся на 13,9%. С учетом этого, с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ к концу следующего года должен находиться на 40% выше текущих значений. При этом мы отдаем себе отчет в том, что курсовая динамика акций может не отразить в полной мере снижение уровня процентных ставок и роста прибылей компаний. Поэтому на конец 2017 года мы ориентируемся на значение индекса ММВБ в 2 700 пунктов (+25%).


Недвижимость. Мы ожидали, что рост цен на недвижимость по итогам года составит около 9%. По факту рост цен составил 4,4% на первичном и 3,3% на вторичном рынке.  При этом среднегодовая цена на первичном рынке выросла на 0,1%, а на вторичном рынке снизилась на 0,6%. Следует отметить, что динамику цен на квартиры в последний год лучше характеризует индекс первичного рынка.  Наши расчеты показывают, что рост цен на недвижимость в следующем году составит около 8%. Более подробно с нашими прогнозами можно ознакомиться в аналитическом обзоре по рынку недвижимости.


Мировая угледобывающая отрасль. Часть 2. Финансовые показатели компаний

 


В предыдущей статье мы познакомились с положением дел в мировой угледобывающей отрасли, проанализировали динамику спроса и предложения, цен, наиболее интересные тенденции и предполагаемые направления развития ситуации. Прежде чем перейти к российскому рынку и анализу отечественных компаний, стоит подготовить почву для их сравнения с представителями отрасли из разных стран, что позволит найти общие черты и выявить различия в особенностях функционирования.


Для сравнения целесообразно использовать всё те же 5 компаний, которые мы упоминали в предыдущей статье. Напомню, отобраны они были среди крупных угледобывающих компаний разных стран с условием, что добыча угля является безусловно основным видом деятельности и основным источником доходов.


Читать дальше →

Рекомендации инвесткомпаний. Конец мая - июнь 2016



Нефтегазовая отрасль:

GAZP
УНИВЕР Капитал понизил прогнозную стоимость с 148.99 до 147.43 (20.06.2016)
Велес Капитал повысил с 189,48 до 251.11 (31.05.2016)
SIBN
Понизили прогнозную стоимость:
БКС с 203,45 до 199.53 (27.05.2016)
УНИВЕР Капитал с 176.3 до 173.97 (20.06.2016)
TATN
УНИВЕР Капитал повысил прогнозную стоимость с 297.7 до 302.07 (20.06.2016)
БКС понизил с 240,32 до 236.06 (08.06.2016)
Риком-Траст спрогнозировал цену в 334.2 (10.06.2016)
BANE
Риком-Траст повысил прогнозную стоимость с 2054.3 до 3054.15 (31.05.2016)
Промсвязьбанк понизил с 2920 до 2873.75 (20.06.2016)
 

Читать дальше →

Инвесткомпании обновили рекомендации по акциям нефтегазовой отрасли. Май 2016.


В мае большое число инвесткомпаний дали переоценку акциям в нефтегазовой отрасли. Добыча как в ОПЕК, так и в не входящих в картель странах сокращается, что положило начало процессу ребалансировки рынка спроса и предложения на рынке нефти и газа.
Читать дальше →

Рекомендации инвесткомпаний. Май 2016

Инвесткомпании в мае дали новые рекомендации по акциям компаний. В оценках перспектив мнения расходятся, однако в общем прогнозы оптимистичны.

Обновленные прогнозы по банкам в мае:


SBER
Повысили прогнозную стоимость:
Альфа-Банк с 119,2 до 174,83 (18.05.2016)
Открытие Брокер с 119.23 до 150,06 (13.05.2016)
КИТ Финанс с 109 до 135 (25.05.2016)
Промсвязьбанк с 118.656 до 124,063 (26.05.2016)
Читать дальше →