Золото, серебро, платина, палладий - прогноз 2018

Драгоценные металлы

Особенностью сырья этого сегмента является большая доля инвестиционной составляющей в общей структуре спроса на металл. Поэтому к данной категории мы относим только золото и серебро, а такие металлы как платина и палладий рассматриваем отдельно.


Золото

Динамика Среднегодовые цены


В прошлом году мы ожидали роста среднегодовой стоимости золота на 3,3% на фоне увеличения промышленной и инвестиционной составляющих спроса. По факту среднегодовая цена показала скромное увеличение на 0,7%.


Динамика цены обусловлена следующими факторами:


Ожидания сокращения предложения драгоценного металла мировыми компаниями-производителями;

Сокращение общего предложения золота на 4% до 4 398 тонн на фоне снижения объемов переработки золотого лома на 10% (при этом объем добычи первичного золота значительно не изменился и составил 3 269 тонн);

Падение инвестиционного спроса на золото на 23% на фоне снижения притоков в ETF с привязкой к золоту. Это снижение было частично компенсировано увеличением спроса на золотые монеты и слитки со стороны Индии и Китая (+2% и 8% соответственно).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Отсутствие существенных темпов роста предложения на фоне ожидания рядом крупных производителей сокращения добычи;

Восстановление инвестиционной составляющей спроса на драгоценный металл, преимущественно на фоне роста доходов населения в странах-лидерах по потреблению золота.

Наши текущие ожидания по ценам на золото, долл. за унцию:


Динамика Среднегодовые цены


Серебро

Динамика Среднегодовые цены 2017


Причины динамики цен серебра и золота аналогичны, однако этот металл имеет большую долю промышленного спроса в общей структуре спроса. Поэтому цены на серебро могут быть более чувствительными к изменениям в промышленном спросе. Годом ранее мы ожидали, что среднегодовая цена серебра увеличится в 2017 году на 2,1%, по факту рост составил 1,2%.


Динамика цены обусловлена следующими факторами:


Сокращение мировой добычи серебра по предварительной оценке на 1,8% до 1 008 млн унций по итогам 2017 года;

Сокращение общего спроса на 5% до 976 млн унций на фоне падения спроса на серебряные монеты и слитки (-37%) до 130 млн унций. Частично падение было компенсировано увеличением промышленного и ювелирного спроса (на 3% до 581 млн унций и 2,6% до 265 млн унций соответственно).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Увеличение себестоимости добычи металла на фоне роста цен на нефть и снижения содержания металла в добываемой руде;

Рост промышленной и инвестиционной составляющей спроса на серебро.

Наши текущие ожидания по ценам на серебро:


Динамика Среднегодовые цены прогноз 2018


Динамика Среднегодовые цены прогноз 2018


Металлы платиновой группы

К данной группе сырья относятся платина и палладий. Напомним, что мы выделяем данные металлы в отдельную группу вследствие низкой доли инвестиционного спроса и большей доли промышленного спроса в структуре общего спроса на эти металлы.


Платина и палладий используются в автомобилестроении при сборке автокатализаторов, позволяющих минимизировать выброс вредных веществ в  атмосферу. Палладий  в  основном  используется  при производстве компонентов для автомобилей, работающих на бензине, в то время как  платина  используется  в автомобилях с дизельными двигателями.


Платина

Динамика Среднегодовые цены 2017


Годом ранее мы ожидали, что значительных изменений в среднегодовой стоимости платины не произойдет, и цена уменьшится на 0,3%. При этом фактическая динамика была несколько хуже наших ожиданий — среднегодовая цена сократилась на 3,9%.


Динамика цены обусловлена следующими факторами:


Сокращение общего спроса на платину на 4,5% до 7,846 унций по итогам 2017 года (на фоне резкого снижения ювелирного спроса в Китае и инвестиционного – в Японии, общим объемом в 449 тыс. унций; падение частично компенсировал рост промышленного спроса на 123 тыс. унций;

Снижение общего объема предложения металла, по предварительной оценке, на 1,8% (107 тыс. унций), не оказавшее существенной поддержки цене в 2017 году.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Сокращение объемов переработки металла может оказать давление на предложение платины;

Увеличение общего спроса на драгоценный металл со среднегодовым темпом 2-3%, преимущественно вследствие роста промышленного спроса;

Ожидаемое снижение содержания дорогостоящей платины в автокатализаторах при сборке автомобилей вследствие развития технологий.

Наши текущие ожидания по ценам на платину:


Динамика Среднегодовые цены прогноз 2018


Палладий

Динамика Среднегодовые цены 2017


В начале прошлого года мы ожидали, что стоимость палладия с начала 2016 года будет увеличиваться на фоне восстановления спроса на металл, а среднегодовая цена палладия, по нашим оценкам, должна была увеличиться на 17,9%. По факту рост цен на палладий превысил наши ожидания (+36% с начала года), при этом среднегодовая цена на металл выросла почти на 42%.


Динамика цены обусловлена следующими факторами:


Рост общего спроса на палладий в 2017 году составил 8,3% (+782 тыс. унций) на фоне увеличения спроса со стороны автомобилестроения и прочего промышленного спроса, а также сокращения объемов погашений ETF;

Сокращение мировой добычи металла по итогам 2017 года на 2,4%;

Усиление дефицита на рынке палладия до уровня свыше 600 тыс. унций.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Рост спроса со стороны автомобилестроения со среднегодовым темпом 2-3%, поддерживаемый ожидаемым увеличением использования более дешевого палладия в новых автокатализаторах;

Постепенное восстановление инвестиционного спроса на металл;

Ожидаемое увеличение темпов роста переработки палладия к 2020 году.

Наши текущие ожидания по ценам на палладий:


Динамика Среднегодовые цены прогноз 2017


Динамика Среднегодовые цены прогноз 2018


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

 

Китайские инвесторы не получат 25% «Полюса»?


Некоторое время назад появилась информация, что между владельцем российской золотодобывающей компании «Полюс» и китайскими инвесторами в лице Fosun достигнута договорённость о приобретении 20−25% акций золотодобывающей компании на сумму 2 млрд долл. США. При этом зачастую говорилось именно о желании китайцев получить блокирующий пакет акций.


Читать дальше →

МСФО от «Полюса» за 1-й квартал. Продажа доли в проекте и переоценка долгов


Основной причиной снижения выручки стал более крепкий относительно аналогичного периода прошлого года курс рубля. Производство в первом квартале выросло. Выше, чем годом ранее, были и цены на золото.


На чистую прибыль существенное влияние оказал доход от инвестиционной деятельности, где отражена, помимо доходов от переоценки валютно-процентных свопов, компенсируемых расходами по другим финансовым инструментам, прибыль от выбытия инвестиции в совместное с «Полиметаллом» предприятие в Нежданинске, составившая 5,3 млрд рублей. Ещё более 11 млрд к итоговому финансовому результату добавили курсовые разницы от переоценки валютных долгов. Таким образом, более половины чистой прибыли обусловлено разовыми статьями. 


Читать дальше →

МСФО «Селигдара» за 2016 год. Рост производства и курсовые разницы


Финансовые результаты компании оказались лучше прогноза, даже если не учитывать влияние курсовых разниц на чистую прибыль, которая составила 3,7 млрд против убытка годом ранее. Рост производства золота вкупе с увеличением среднегодовой цены реализации сделали своё дело — чистая прибыль стала рекордной, если так вообще можно говорить про чистую прибыль компании, которая не так давно отчитывается по МСФО и результаты которой во многом обусловлены существенным приростом производства. 


Читать дальше →

Операционные результаты Polymetal. Всё идёт по плану


Polymetal отчитался о производственных результатах за первый квартал 2017 года. Производство, как и ожидалось, выросло. Увеличение это заложено в план на год и является лишь частью планов по расширению производства, к 2020 году добыча золотого эквивалента должна составить 1 800 тыс. унций, против 1 269 в 2016 году.


Читать дальше →

Китайские инвесторы хотят купить 20–25% «Полюса»


Ранее китайская компания Fosun уже проявляла интерес к акциям крупнейшей российской золотодобывающей компании, и теперь, как следует из брошюры российско-китайской межправительственной комиссии, стороны договорились.


Читать дальше →

«Лензолото». Итоги 2016 года


Как и ожидалось, чистая прибыль оказалась ниже прошлогодней под влиянием ожидаемой отрицательной переоценки долларового депозита из-за укрепления курса рубля. Непосредственно операционный результат, тем не менее, существенно лучше, и главную роль в этом сыграло увеличение среднегодовой цены золота.


Читать дальше →

Polymetal. Итоги 2016 года и новая дивидендная политика


Завершившийся 2016 год стал для компании успешным, что закономерно, так как среднегодовая цена на золото была выше, нежели в прошлом году, как и среднегодовой курс рубля к доллару. Но влиянием макроэкономических факторов дело не ограничилось. Несмотря на сохранение объёмов производства практически на неизменном уровне, реализация за счёт запасов выросла. Что же касается планов, то, как и раньше, Polymetal прогнозирует рост добычи и увеличение доли золота в структуре производства драгоценных металлов. Теперь поговорим подробнее о финансовых результатах по МСФО.


Читать дальше →

Polymetal провёл оценку запасов и ресурсов в соответствии с кодексом JORC


Обеспеченность компании запасами нельзя назвать высокой даже по мировым меркам. Что же касается прямых конкурентов — российских компаний — большинству крупных игроков рынка по этому показателю Polymetal уступает. Тем не менее, ресурсная база регулярно пополняется, в основном благодаря покупке новых месторождений и проведению геологоразведочных работ. 


Читать дальше →

МСФО «Полюса» за 2016 год. Сколько стоят перспективы золота


В том, что результаты будут очень сильными — сомнений к концу года практически не осталось. Даже несмотря на неоправдавшиеся ожидания относительно роста цен на золото после избрания президентом США Трампа, и, более того, их снижение, среднегодовая цена всё равно обещала быть выше прошлогодней, как и уровень добычи. Не последнюю роль в чистой прибыли сыграла переоценка долгов. Теперь обо всём по порядку. 


Читать дальше →