Акрон (AKRN) Итоги 1 кв. 2018 года: снижение расходов опережающими темпами

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2018 года.


 


Ключевые показатели ПАО «Акрон», (AKRN)	1 кв. 2017	1 кв. 2018	Изменение, %


 



Читать дальше →

Газпром нефть (SIBN) Итоги 1 кв. 2018 г.: улучшение операционной рентабельности на фоне роста нефтепереработки

Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 года.


 


Ключевые показатели ПАО «Газпром нефть», (SIBN) 	1 кв. 2017	1 кв. 2018	Изменение, %


 



Читать дальше →

Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 2017 года: предсказуемое завершение года

Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за двенадцать месяцев 2017 года.


 


Ключевые показатели ПАО «Татнефть» (TATN, TATNP)	2016	2017	Изменение, %


 



Читать дальше →

Итоги 2017 года: сильный рубль сократил прибыль

Компания «АЛРОСА» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.


Ключевые показатели ПАО АК «АЛРОСА», (ALRS)	2016	2017	Изменение, %



Читать дальше →

Челябинский трубопрокатный завод (CHEP) Итоги 2017 г: рост экспорта, списание капитала и взлет котировок

ЧТПЗ раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 г.


Ключевые показатели ПАО «ЧТПЗ», (CHEP) 2016 2017 Изменение, %



Читать дальше →

Telecom Italia Итоги 2017 года

Компания Telecom Italia (NYSE: TI) раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.


Telecom Italia (NYSE: TI)	2016	2017	Изменение, %



Читать дальше →

ГМК Норильский никель (GMKN) Итоги 2017 года: рост цен на металлы не спас прибыль

ПАО «ГМК «Норильский Никель» раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 г.


Ключевые показатели ПАО «ГМК «Норильский никель», (GMKN)	2016	2017	Изменение, %



Читать дальше →

Газпром газораспределение Ростов-на-Дону (RTBG) Итоги 2017 года: штат сотрудников растет, транспортировка газа - снижается

 

 


Компания «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» опубликовала отчетность за двенадцать месяцев 2017 г. по РСБУ.


выручка прибыль расходы


Выручка компании снизилась на 0.7%, составив 7.1 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – осталась на уровне 5.6 млрд рублей на фоне снижения объемов транспортировки на 2% и симметричного роста среднего тарифа. Прочая выручка на фоне падения доходов от техприсоединения к газораспределительным уменьшилась до 1.55 млрд рублей (-3%).


Операционные расходы прибавили почти 9%, достигнув 5 млрд руб., в их структуре отметим рост коммерческих и управленческих расходов почти на треть, что, на наш взгляд, связано с увеличением числа работников – среднесписочная численность сотрудников компании в 2017 году составляла 5912 человек, в 2016 – только 4378. Как следствие, операционная прибыль упала на 17.4% до 2.1 млрд руб.


В блок финансовых статей отметим снижение процентных доходов и расходов, а также сокращение отрицательного сальдо прочих доходов и расходов. В итоге чистая прибыль снизилась на 14.2%, составив 1.57 млрд руб.


После выхода отчетности мы понизили прогноз чистой прибыли компании на будущие годы, увеличив оценку управленческих и коммерческих расходов, что привело к снижению потенциальной доходности акций.


выручка прибыль расходы прогноз


Отдельно отметим, что 19 февраля текущего года «Мириад Рус» было отказано в иске, требующим признать недействительными решения внеочередного собрания акционеров, на котором утверждалась выдача займов в пользу ООО «Газпром межрегионгаз».


Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2018 около 1.3 и всего за 0.17 своей балансовой стоимости и наряду с привилегированными акциями являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний.


 


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

 


Анализ сырьевых рынков 2017 + прогноз: металлургия

Черная металлургия. В данную группу сырья входят железная руда, коксующийся уголь, а также сталь.


Железная руда (содержание железа — 62%)

Динамика Среднегодовые цены таблица руда железная


Годом ранее мы полагали, что на фоне постепенного ухода с рынка производителей с высокой себестоимостью, в 2017 году продолжится сокращение переизбытка железной руды на рынке. При этом мы допускали, что после стремительного роста в конце 2016 года может произойти некоторое снижение цен на этот вид сырья. Среднегодовая цена, по нашим ожиданиям, должна была вырасти по сравнению с 2016 годом на 29,5%. По факту железная руда к концу прошлого года подешевела, однако среднегодовая цена при этом выросла на 24,4%.


Динамика цен обусловлена следующими причинами:


Сокращение запасов железной руды в Китае;

Разработка новых железорудных месторождений в Бразилии.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Увеличение спроса на железную руду со стороны сталелитейной промышленности со среднегодовым темпом 5-6%;

Рост среднемировой маржи металлургов.

Наши текущие ожидания по ценам на железную руду, долл. за тонну:


Динамика Среднегодовые цены прогноз таблица руда железная


Коксующийся уголь

Динамика Среднегодовые цены таблица уголь коксующийся


Годом ранее мы ожидали, что после взрывного роста цен на коксующийся уголь в 2016 году, стоимость этого вида сырья будет дешеветь на фоне налаживания поставок в Китае и завершения ремонта автомагистралей после длительных ливневых дождей в провинции Шаньси. Мы закладывали снижение контрактных цен к концу 2017 года, при этом ожидали, что среднегодовая цена в этом периоде вырастет на 61,7% по сравнению с 2016 годом. По факту рост среднегодовых цен составил почти 84%, а с начала года цены снизились на 32,6%.


Динамика цены обусловлена следующими факторами:


Рост спроса со стороны сталелитейных предприятий (в частности, выпуск стали в КНР за 9 мес. 2017 года увеличился на 6,3% г/г до 639 млн тонн);

Улучшение ситуации с поставками собственного угля в Китае после ремонта автомагистралей в провинции Шаньси.

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Сокращение импорта коксующегося угля Китаем на фоне нормализации поставок собственного сырья;

Рост мирового спроса на коксующийся уголь со стороны сталелитейной промышленности со среднегодовым темпом в 5%;

Сохранение переизбытка добывающих мощностей на рынке на фоне роста мировой добычи.

Мы считаем, что столь резкий рост стоимости этого вида сырья в значительной степени обусловлен временными факторами. Наши текущие ожидания по ценам на коксующийся уголь, долл. за тонну:


Динамика Среднегодовые цены прогноз уголь коксующийся


Сталь (горячекатаный лист)

Динамика Среднегодовые цены таблица сталь


Как известно, для производства стали в качестве сырья используются железная руда и коксующийся уголь. Несмотря на достаточно точную оценку динамики этих видов сырья, корректно спрогнозировать изменение себестоимости стали на их основе мы не смогли, так как были излишне консервативны.


Динамика цены обусловлена следующими факторами:


Рост мирового спроса на сталелитейную продукцию;

Увеличение средних цен на железную руду и коксующийся уголь, использующихся при выплавке стали;

Увеличение мирового производства стали в 2017 году на 5,3% по сравнению с 2016 годом (рост произошел во всех основных регионах, кроме СНГ, в котором производство осталось на уровне прошлого года).

Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Ожидаемое продолжение восстановления цен на железную руду может привести к росту себестоимости производства стали;

Снижение цен на коксующийся уголь со своих пиковых значений, наоборот, будет приводить к сокращению себестоимости выплавки стали.

Наши текущие ожидания по ценам на сталь, долл. за тонну:


Динамика Среднегодовые цены прогноз таблица сталь


Подводя итог, приведем на следующем графике наши ожидания по динамике цен сырья из сегмента «черная металлургия»:


сталь железная руда уголь коксующийся график


Цветная металлургия. В рамках данного сегмента мы рассматриваем такие виды сырья как никель, цинк и медь.


Никель

Динамика Среднегодовые цены таблица никель


Годом ранее мы ожидали, что значительного роста добывающих никелевых мощностей не произойдет, при этом цены на металл будут поддерживаться ростом спроса со стороны основных отраслей. Отклонение фактической цены от нашего прогноза может быть связано с тем, что мы недооценили рост производства никеля в азиатском регионе.


Динамика цены обусловлена следующими факторами:


Частичное снятие запрета на экспорт необработанной никелевой руды из Индонезии (разрешен экспорт руды с содержанием никеля менее 1,7%) с января 2017 года;

Нахождение рынка в состоянии дефицита.


Факторы, которые будут оказывать влияние на цены:


Существенного роста производственных мощностей по обработке никелевой руды в ближайшее время не ожидается;

Рост мирового спроса на первичный никель на 4-5%.

Наши текущие ожидания по ценам на никель, долл. за тонну:


Динамика Среднегодовые цены прогноз никель


Динамика Среднегодовые цены прогноз график никель


 Читать далее...
 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

Wal-Mart Stores, Inc. Итоги 2017 года

 


 


Компания Wal-Mart Stores раскрыла финансовую отчетность за 2017 год.


таблица Операционные Финансовые показатели


Совокупная выручка выросла на 3,0% — до $500,3 млрд. При этом доходы международного сегмента увеличились на 1,7% до $118,1 млрд на фоне увеличения доходов от электронной торговли и благоприятных колебаний валютных курсов. В географическом разрезе 9 из 11 рынков показали положительную динамику продаж. Операционная прибыль сегмента снизилась сразу на 7,1%, а операционная маржа сократилась до 4,5% вследствие негативной динамики бразильского сегмента электронной торговли, а также ряда прочих незапланированных потерь.


Доходы сегмента Walmart U.S. выросли на 3,5% до $318,5 млрд. вследствие роста сопоставимых продаж, ставших результатом увеличения трафика, а также увеличения оборотов электронной коммерции. Операционная прибыль сегмента выросла на 0,7% до $17,7 млрд, оставаясь под давлением роста транспортных расходов, а также продолжающихся инвестиций в цифровую розничную торговлю и информационные технологии. Операционная маржа сократилась на 20 базисных пунктов до 5,6%.


Сегмент Sam's Club смог увеличить свои доходы на 3,2% до $59,2 млрд, однако операционная прибыль упала более чем на 40% до $982 млн. В четвертом квартале компания закрыла ряд клубов, что отрицательно повлияло на прибыльность сегмента вследствие уценки ликвидируемых запасов. Кроме того, свой негативный вклад в итоговый результат внесло заметное снижение продаж сигарет. Операционная маржа сегмента снизилась на 1,3 процентных пункта, составив 1,7%


Чистые финансовые расходы компании увеличились с $2,3 до $5,3 млрд в связи с убытком, полученным от списания долгов в размере $3,1 млрд.


В итоге чистая прибыль Wal-Mart Stores сократилась на 27,7% до $9,9 млрд. За отчетный период компания выкупила собственных акций на $8,3 млрд, еще $6,1 млрд выплатила акционерам в виде дивидендов.


По итогам внесения фактических результатов мы понизили наш прогноз по прибыли на 2018 год, учтя ориентиры компании по выручке и операционной марже. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.  


таблица прибыль выручка дивиденд доходность


Мы ожидаем, что Wal-Mart будет способен зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $13-16 млрд. Мы допускаем, что результаты компании могут оказаться выше верхней границы этого диапазона, что может стать возможным благодаря увеличению торговых площадей и активного развития онлайн торговли. Ожидается, что компания будет распределять среди акционеров всю зарабатываемую чистую прибыль, большую часть из которой – в форме выкупов собственных акций. Тем не менее, относительно небольшая потенциальная доходность, ставшая следствием сильного роста котировок в конце прошлого года, а также внесенных изменений в модель компании, ставит под сомнение дальнейшее пребывание акций Wal-Mart в наших портфелях. 


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»