Новый эмитент. ПАО «Сахалинэнерго»

В феврале 2017 года ПАО «Сахалинэнерго» — дочернее зависимое общество ПАО «РАО ЭС Востока» и крупнейший гарантирующий поставщик электрической энергии в Сахалинской области — разместило свои акции на Московской бирже по цене 50 рублей. За первые дни торгов цена акции опустилась ниже номинальной стоимости. В конце марта объем торгов увеличился и цена возросла до 7,9 рубля.



Основная цель размещения — привлечь дополнительное финансирование в холдинг «РАО ЭС Востока», переживающий трудные времена из-за растущей долговой нагрузки, которая образовалась за счет разницы между экономически обоснованными тарифами и установленными для потребителей. Большинство компаний Холдинга получают государственные субсидии для компенсации этого неравенства.


Ситуация с долгом частично решилась докапитализацией ПАО «РусГидро» банком «ВТБ» и оптимизацией расходов на персонал за счет более тесного объединения руководства ПАО «РусГидро» и дочернего холдинга «РАО ЭС Востока». Однако, вряд ли этого будет достаточно для того, чтобы превратить дальневосточный энергетический холдинг из убыточного предприятия в прибыльное. Для этого, как минимум, понадобится реализовать запланированные проекты по обновлению устаревающих энергетических мощностей.


Модернизация оборудования в Сахалинской области ведется уже давно. С 2010 года началась реализация программы газификации Южно-Сахалинской ТЭЦ-1. К 2013 году введено два новых энергоблока и ТЭЦ полностью переведена на газ. Сейчас Южно-Сахалинская ТЭЦ-1 вырабатывает 90% электроэнергии, отпускаемой ПАО «Сахалинэнерго». Остальное обеспечивает Сахалинская ГРЭС, ресурс работы которой превышен, а оборудование изношено. На 2017 год запланирован запуск Сахалинской ГРЭС-2, которая должна заместить выбывающие мощности и обеспечить запас энергии для экономического роста. 


Таким образом, в скором будущем у ПАО «Сахалинэнерго» будет наиболее новое оборудование среди компаний Холдинга. Это повысит рентабельность бизнеса общества и, возможно, снизит необходимость в бюджетных средствах.


На сайте представлена оценка компании сравнительным, доходным и затратным подходами. Все три метода показывают, что текущая цена акции ниже ее стоимости.

4 комментария

avatar
Ну, незнай, как-то потребители так не очень денежные.
avatar
avatar
По сколько взял сам?) 15? 10?
avatar

В защиту Сахалинской области стоит сказать, что в среднесрочной перспективе планируются проекты по развитию региона. Такие как расширение добычи газа и производства СПГ, наращивание добычи нефти и угля. А также развитие портов, рыбной отрасли и судостроения.


В данном случае основное внимание уделяется цифрам, публикуемым компанией. Оценки, полученные на их основе, указывают на низкую стоимость акций. В одной из них не принимается в расчет будущее энергопотребление. Согласно затратному подходу акция торгуется гораздо ниже стоимости чистых активов. В сравнительном подходе только один мультипликатор, соотношение цены и чистой прибыли, показывает, что акция не должна стоить дороже текущего значения.


Из всех трех методов наименьший потенциал к росту показывает доходный подход. Но здесь стоит отметить, что в прогноз заложен консервативный вариант развития общества и региона. Это касается долгосрочных темпов роста, капитальных затрат и помощи из областного бюджета. Также на полученный результат минимальное влияние оказывают планируемые и обсуждаемые проекты по развитию региона.

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.