МСФО от МОЭСК. Не так хорошо, как было, не так плохо, как могло быть


Первое полугодие стало для компании провальным вследствие роста операционных расходов, на которые, в свою очередь, наибольшее влияние оказал рост расходов на передачу электроэнергии. Валовая прибыль в первом полугодии была практически в 2 раза ниже, чем годом ранее. По итогам года, благодаря росту выручки, ситуация несколько улучшилась.


На рост выручки повлияла главным образом индексация тарифов, вклад которой составил около 6% к предыдущему году. Операционных результатов за год ещё нет, однако, судя по всему, полезный отпуск также немного вырос. Выручка от технологического присоединения снизилась на 4,5%. Суммарная выручка увеличилась на 8,3%.



Себестоимость год к году выросла на 18%, чем и обусловлено снижение валовой прибыли на 32% и снижение чистой прибыли. Впрочем, во втором полугодии компания заработала примерно столько же, сколько за аналогичный период годом ранее. 



Несмотря на в целом приемлемые итоги года, если учитывать слабое первое полугодие, хороших дивидендов ждать не приходится. Дивидендная доходность может стать интересной, только если компания решит выплатить 50% по МСФО, однако размер выплат, скорее всего, будет меньше. С учётом последних «метаний» правительства по этому вопросу, оптимально ожидать 25% по МСФО, что эквивалентно примерно 38,5% по РСБУ. Дивидендная доходность при таком раскладе составит 4,6% к текущей цене. 


Оценка по сравнительному анализу существенно не изменилась. Что касается других методов, результаты года в целом положительно отразились на оценке компании по модели DCF, однако она по-прежнему отрицательная. Причина в большой долговой нагрузке, которая за год только выросла, и масштабной инвестиционной программе, которая существенно влияет на денежный поток.


По двум основным методам оценки компания имеет отрицательный потенциал. Тем не менее, она работает на одном из самых привлекательных рынков в стране, и у нее есть все предпосылки улучшить финансовое положение в будущем. Однако сейчас, на фоне некоторых других компаний отрасли, МОЭСК выглядит переоценённой. 


Изображение: http://vidnoe.bezformata.ru/listnews/moesk-pomogaet-obespechivat-nadezhnoe/48396353/



 

0 комментариев

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.