Газпром (GAZP) Итоги 9 мес. 2017 года: компенсация снижения цен увеличением добычи

Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за девять месяцев 2017 года.


Ключевые показатели ПАО «Газпром» (GAZP)	9м 2016	9м 2017	Изменение, %


Добыча газа компанией за девять месяцев показала стремительный рост на 19.1%, достигнув 339.8 млрд куб. м. Положительную динамику демонстрировали и продажи газа: в совокупном выражении они выросли на 10%. Данный результат был обусловлен ростом продаж газа по всем направлениям: Европа (+8%), Страны бывшего Советского Союза (+9.5%), Российская Федерация (+12.4%). Что отрадно, Газпрому пока удается превосходить высокие результаты продаж, достигнутые в прошлом году.


К сожалению, такой рост продаж не смог полностью демпфировать падение экспортных рублевых цен как в Европу (-12.2%), так и в страны ближнего зарубежья (-12.8%). В результате выручка от поставок газа в Европу увеличилась только на 0.1% до 1.5 трлн руб… Доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья потеряли почти 6%, опустившись  до 202 млрд руб.


Что же касается российского сегмента, то здесь рост поставок на 12.4% был частично компенсирован падением рублевых цен реализации (-1.4%). В итоге выручка от продаж на территории России выросла, составив 588 млрд руб. (+10.8%).


Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки от продаж нефти и газоконденсата (+42.9%), от оказания услуг по транспортировке газа (+19.7 %), а также рост доходов электроэнергетического дивизиона (+8.3%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 7.4%, составив 4.6 трлн руб.


Операционные расходы компании прибавили 2.8%. Причиной тому явилось снижение затрат на покупку газа (-14.2%) из-за укрепления рубля. Также стоит отметить, что компания продавала ранее добытый газ, что оказало положительный эффект на операционные расходы в размере 159 млрд рублей. Расходы на покупку нефти возросли на 21% по причине увеличения цен на нефть. Снижение расходов на транзит газа, нефти и продуктов нефтегазопереработки (-3%) связано со снижением курсов доллара США и евро по отношению к российскому рублю. Отметим, что значительный рост показали расходы по налогу на добычу полезных ископаемых (+44.3%), прежде всего, из-за увеличения нефтяного НДПИ. В итоге прибыль от продаж выросла почти на четверть, составив 696 млрд руб.


Чистые финансовые доход составили  20 млрд руб. против доходов 317 млрд руб. годом ранее. Снижение данной статьи связанно с получением отрицательной курсовой разницы по кредитному портфелю в 6.7 млрд против положительной разницы в 294 млрд руб. годом ранее. Общий долг Газпрома с начала года вырос с 2.8 трлн руб. до 3.1 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 38.7 млрд руб. (-26%). Добавим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 65 млрд руб. (-13%). Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде выросла в 1.5 раза до 84 млрд руб., что обусловлено увеличением чистой прибыли Сахалин Энерджи. В итоге Газпрому удалось зафиксировать чистую прибыль в размере 582 млрд руб., которая оказалась меньше показателя годичной давности на 18%.


По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону увеличения прогноз чистой прибыли на текущий  и будущие года, отразив амбициозные планы компании по добыче и продажам газа, а также скорректировав оценку отчислений по НДПИ в сторону понижения.


Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО "Газпром" (GAZP)	Прогноз на конец 2017 года 	до выхода	после выхода	изменение, %


На данный момент акции компании торгуются с P/E 2017 около 4 и за четверть собственного капитала, оставаясь одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

0 комментариев

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.