Дикси Групп DIXY Итоги 2016 года: слабый четвертый квартал усугубил годовой операционный убыток

Группа Дикси представила отчетность за 2016 г. по МСФО.


Ключевые показатели ПАО «ДИКСИ Групп» (DIXY) 2015-2016


В отчетном периоде компания открыла 94 новых магазинов, увеличив их число до 2 802. Основной объем новых открытий пришелся на дивизион «Дикси». В результате торговая площадь возросла на 5%, достигнув 952 тыс. м2.



Выручка компании увеличилась на 14.3%, составив 311 млрд руб., что стало следствием органического расширения торговых площадей и положительной динамики по сопоставимым магазинам по среднему чеку (+3.5%) и трафику (+0.9%). Все это привело к увеличению темпов роста сопоставимых продаж компании (+4.4%). Отдельно стоит отметить откровенно слабый четвертый квартал, в котором выручка ритейлера составила только 78 млрд рублей: ранее последний трехмесячный отрезок года приносил компании наиболее значительную квартальную выручку. В 2016 году лучший показатель продемонстрировал второй квартал, в котором оборот «Дикси» достиг 84 млрд рублей. Падение объемов выручки, на наш взгляд, связано со снижением трафика – сокращение количества чеков по сопоставимым магазинам в четвертом квартале 2016 года достигло 5.3%.


Себестоимость реализованных товаров росла опережающими темпами (+18.4%), составив 228 млрд рублей. В итоге валовая прибыль увеличилась на 4.3% — до 83 млрд рублей. К негативным моментам отчетности можно отнести рост коммерческих и административных затрат (+11.4%). Но стоит отметить, что их доля в выручке снизилась на 0.6 п.п., до 26.5%. По итогам полугодия компания получила прибыль от продаж в размере 0.8 млрд рублей, против прибыли в прошлом году в 5.8 млрд руб. Таким образом, операционная рентабельность составила всего 0.3%, по сравнению с 2.1% годом ранее. Отдельно стоит сказать о том, что в четвертом квартале операционный убыток составил 287 млн рублей.


Значительный эффект на итоговый финансовый результат продолжает оказывать такая статья, как финансовые расходы. Долговое бремя в отчетном периоде стабилизировалось и составило порядка 31.8 млрд рублей. Сальдо процентов к получению и уплате снизилось на 1% — до 4.1 млрд рублей.  Стоит отметить, что по итогам года компания получила положительные курсовые разницы в размере 233 млн рублей против отрицательных курсовых разниц в 424 млн руб. в прошлом году. При этом согласно отчетности Группа имела только рублевый долг. Данные прибыли были получены в связи с существующей торговой кредиторской задолженностью, номинированной в валюте.


В итоге чистый убыток компании по итогам 2016 года составил 2.8 млрд руб., против прибыли в 35 млн руб в прошлом году. При этом в 4 квартале 2016 года убыток составил 700 млн руб.


 


Отчетность компании вышла несколько ниже наших ожиданий, и мы незначительно снизили наши прогнозы финансовых показателей на будущие годы.


Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «ДИКСИ Групп» (DIXY) прогноз на 2017 год


Мы ожидаем, что в будущем Группа Дикси, сконцентрировавшись на органическом росте, сможет вернуться на траекторию поступательного роста прибыли. Однако даже с учетом прогнозных высоких финансовых показателей акции компании торгуются с P/BV 2016 около 1.1, и не входят в число наших приоритетов.


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

 


0 комментариев

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.