Биржевое неравенство: MOEX рядом с NYSE, HKEX, LSE и BMEX

Мосбиржа готовится принять серьезный объем акций от SPO госкомпаний. Потоки ценных бумаг могут как улучшить циркуляцию в биржевых каналах, так и вновь перейти к стагнации. Мы исследовали, безжизнен наш рынок или энергичен.


По оценкам Всемирного экономического форума, Россия по финансированию за счет местного акционерного капитала занимает 88-ю позицию из 140, по уровню нормативного регулирования бирж ценных бумаг — 97-ю. Можно заключить, что отечественный финансовый рынок один из самых отсталых. Чтобы проверить это утверждение, мы сопоставили Московскую биржу с ведущими площадками мира — Нью-Йоркской (NYSE), Лондонской (LSE) и Гонконгской (HKEX) фондовыми биржами, также с Мадридской (BMEX), более близкой к нам по уровню развития. Сравнительными критериями жизнеспособности выступили количество обращающихся компаний и их суммарная капитализация по итогам I квартала 2016 года, а также среднемесячный объем торгов за тот же период. Кроме того, использованы два коэффициента динамичности торговли: показатель отношения среднемесячного объема торгов к суммарной капитализации компаний (Vol/Cap) и показатель среднемесячного объема торгов в расчете на одну компанию (Vol/No. of companies). Коэффициент Vol/Cap показывает активность обращения капиталов в масштабах конкретной площадки, Vol/No. of companies позволяет оценить оборот в месяц на одну компанию в среднем и сделать вывод о темпе изменений в портфеле инвестора. 


Фондовые биржи в цифрах*. Сравнение MOEX, HKEX, NYSE, LSE и BMEX
*Источники: сайты бирж 


По количеству участников российская площадка выглядит рядом с зарубежными скромно. Отставание коренится в нежелании местных предприятий размещаться на Мосбирже — большинство компаний с хорошим инвестиционным потенциалом попросту не хотят становиться публичными и раскрываться. К тому же, на зарубежных фондовых рынках на порядок шире возможности привлечения капитала и больше репутационных выгод. При сравнении суммарной капитализации фондовых рынков Московская биржа в компании Гонконгской, Нью-Йоркской и Лондонской выглядит незаметной. Рядом с Мадридской — смотрится довольно посредственной. В защиту отечественной биржи говорит ее сравнительная молодость — в СССР финансовый рынок в его современном понимании отсутствовал. ММВБ, первая из российских бирж, существует с 1992 года, в то время как Гонконгская, самая юная в списке после Московской, основана в 1897. По показателю Vol/Cap Московская биржа не уступила гигантам мирового финансового рынка. Отчасти это объясняется ограниченной небольшим числом эмитентов возможностью диверсификации портфеля. Скудный выбор подталкивает инвестора к более активному оборачиванию акций. Добавим, что на нашем рынке ярко выражена информационная асимметрия, поэтому особое место отведено спекуляциям. Такая неэффективность рынка происходит от прямой зависимости доходов многих компаний от действий государства. Инсайдерская информация о таких действиях охотно используется на фондовых рынках лицами, близкими к правительству. По коэффициенту Vol/No. of companies Мосбиржа и ее коллеги из Нью-Йорка и Лондона — компании одного порядка. Более того, по этому критерию отечественная площадка серьезно опередила мадридскую. Из этого следует, что российский инвестор нередко меняет структуру портфеля, комбинируя различные сочетания. Впечатляет отрыв Гонконгской биржи, что, вероятно, связано с особым интересом инвесторов к недооцененным гонконгским эмитентам. Получаем противоречивую статистику. С одной стороны, российский фондовый рынок характеризуется хорошей активностью держателей акций и их деятельным управлением собственным портфелем. С другой — низкой стоимостью российских компаний, слабой защищенностью добросовестных инвесторов, невысоким спросом на проведение IPO. Так или иначе, российский фондовый рынок обладает недюжинным потенциалом по целому ряду направлений. Во-первых, акции компаний, очевидно, недооценены, признаком чего является занимающая более трети капитализации компаний Мосбиржи суммарная за прошлый год выручка «Газпрома» и «Роснефти». Во-вторых, множество непубличных российских компаний, крайне привлекательных для инвесторов, не намерены размещаться из-за специфических барьеров. Наконец, для формирования инвестиций есть массивный внутренний ресурс — «мертвый» спрос со стороны населения, которое в силу финансовой неграмотности не в состоянии оценить ряд преимуществ вложений в акции. Преодолев перечисленные преграды, экономика получит мощный импульс для развития.

Дмитрий Гринкевич

0 комментариев

Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.