50 оттенков оранжевого: 2017-2019.


На прошлой неделе – 27 февраля 2016 года прошло заседание Совета директоров ПАО «УК «Арсагера», ключевым вопросом которого, было утверждение бизнес-плана (далее БП) компании на 2017-2019 гг.


Для акционеров компании бизнес-план – документ, который представляет даже большую важность, чем итоги, так как показывает направление развития компании, которого придерживается руководство.


Рекомендую скачать – Бизнес-план 2017-2019 гг.


Не буду пересказывать всю информацию по прогнозам, которую дает УК, как в отношении экономики России, так и по сфере коллективных инвестиций и самой компании. Читайте, это интересно.


Также рекомендую посмотреть мой пост о прошлогоднем бизнес-плане – Бизнес-план Арсагеры. Сколько стоит мечта?



Выделю наиболее важные тезисы этого бизнес-плана:


1. Возможные дивиденды. В 10-летнем плане предполагаются дивиденды уже за каждый год. И их могут начать платить по итогам 2016 года – 10 копеек на акцию! Год назад в планах они были лишь с 2020 года и начинались всего с 3 копеек. Оговорюсь, что сначала Совет директоров должен рекомендовать их, а затем утвердить общее собрание акционеров.


2. Снижение комиссии управляющей компании. Целевые значения % всё те же, но планируется, что снижение их произойдет значительно раньше предыдущего плана. По фонду смешанных инвестиций на 3 года раньше, по фонду акций на 2 года, по фонду 6.4 на 1 год раньше. В случае более стремительного роста СЧА фондов возможно еще раньше.


3. Удаленный доступ. Планируется, что компания в 2017 году запустит сервис доступа через интернет по приобретению/погашению паёв!


4. Привлечение. На момент написания данной статьи в фонды УК Арсагера с начала года уже поступило 48,5 млн рублей, а за 2016 год сумма поступлений во все ценнобумажные фонды УК Арсагера составила 54,3 млн руб. Я оптимистично смотрю на этот показатель. Считаю, что он может расти по геометрической прогрессии, и в этом году, не удивлюсь, если итоговой цифрой привлечения окажется 200-250 млн руб., т.е. в среднем по 1 миллиону рублей в день.


5. Рост расходов. В ближайшие 3 года по расходам план пересмотрен в сторону увеличения. Расходы будут равны 44-46 млн руб. в год. Это печалит.


Цифры из бизнес-плана на 2017-2019 гг. и факт за время существования компании



Ключевой показательSкс – Z в бизнес-планев 2019 году выходит в плюс (но довольно сильно проваливается в текущем 2017 году). Я жду этого качественного скачка. Который станет переломным моментом в жизни компании.



В бизнес-плане уже заложена возможность выплаты дивидендов по итогам 2016 года, так как необходимое условие уже есть: BVболее 185,7 млн. руб., но достаточного требования, еще нет – ВУК > РУК, то есть вознаграждение управляющей компании (Sкс) будет больше расходов управляющей компании (Z). Так что пока дивиденд возможен, но не обязателен!


Дивиденды вычисляются в соответствии с принятой в Компании моделью управления акционерным капиталом (МУАК). После превышения размера собственного капитала 185,7 млн руб. (размер уставного капитала (равен 123,8 млн руб.) умноженный на 1,5) и при условии ВУК > РУК сумма превышения направляется на выплату дивидендов.


Ранее писал из чего, складывается прибыль УК.


Прибыль управляющей компании (E) складывается из дохода от инвестирования собственных средств (Scc) и комиссионного вознаграждения за управление клиентскими средствами (Sкс) за вычетом расходов на функционирование и продвижение компании (Z)


E = Scc + Sкс – Z


Scc– доход от инвестирования собственных средств.



Данный доход весьма не стабилен (может быть и убыток по итогам года) – так как все собственные средства размещены на рынке акций и в принципе полностью повторяют структуру ПИФов акций УК. В прогнозе доходность по собственному портфелю равна или немного превышает среднерыночную доходность.


По факту УК удавалось делать «альфу» к индексу все последние годы при управлении собственными средствами.



Поразительный результат!


Прогноз по размеру доходов от управления собственными средствами сделан исходя из среднегодовой доходности в размере 25% годовых в 2017, 20% и 15% годовых в 2018 и 2019 годах соответственно.


Но вся соль бизнеса УК (то, что дает дополнительный рычаг) в части формулы  Sкс – Z


Z– расходы компании.



Рост расходов в 2017 году связан с размером вознаграждений членам Правления и Совета директоров за 2016 год. В 2018 году расходы по этой статье запланированы несколько ниже, из-за снижения прибыли  в 2017 году. Кроме этого, в 2017 году запланированы крупные разовые расходы в связи с переходом на новый план счетов (2,5 млн руб.). Расходы на аренду индексированы (4% в год). На зарплату сотрудникам индексирование закладывается в 2018-2019 гг. (5-8% в год), но с одновременным понижением размера бонуса (в 2018 и 2019 году данная ставка предполагается на уровне 12,5% и 12%, на 2017 год сохранена на уровне 15%). Рост расходов на зарплату в основном связан с  увеличением количества сотрудников (с 19 до 24), а также повышения категории оплаты у некоторых сотрудников. Кроме этого, предусмотрен рост расходов на продвижение с 1,6 млн до 2,3 млн руб.



Жаль, что не удается удержать расходы на прежнем уровне. Как бы через несколько лет, в случае «плохого рынка» – снова не пришлось бы сокращать штат и расходы на продвижение. По утверждению Правления – это бюджет развития! Совет директоров одобрил данный рост расходов.


Sкс– это комиссия от средств в управлении.



Доходы от управления фондами – это довольно стабильная и прогнозируемая цифра, так как УК берет комиссию от объема средств в управлении (2% по фонду недвижимости и фонду иностранных акций, 2,5% – по фондам  акций: открытому и интервальному, 1,5% по смешанному и 0,5% по фонду облигаций). С доходами от индивидуального доверительного управления (ИДУ) по-другому – в среднем 13% с профита, фиксинга нет.


В прошлом году уменьшение СЧА ЗПИФНов привело к ожидаемому снижению уровня комиссий от фонда недвижимости, но компания смогла компенсировать эти потери ростом СЧА ценнобумажных фондов и доходами от ИДУ.


Комиссия по ИДУ – это результат превышения предыдущих максимумов по портфелям, иначе комиссии нет. Арсагера по ИДУ получает только success fee.


Существует зависимость размера общей комиссии от результатов управления портфелями ИДУ. Надежность данного вознаграждения невысокая, поэтому его долю вSкс желательно сокращать, а увеличивать более стабильную составляющую – вознаграждение от управления фондами – в первую очередь за счет увеличения СЧА розничных ценнобумажных, что и происходит.


Растет привлечение в интервальный фонд «Арсагера – акции 6.4» (6.4), в облигационный фонд, во флагманский фонд «Арсагера – фонд акций» (ФА). Также запуск в 2016 году нового фонда иностранных акций развитых стран (США, Западная Европа, Япония, Южная Корея, Канада) – «Арсагера  акции Мира» (АМ) способствует притоку средств.


Интересно посмотреть структуру вознаграждения управляющей компании и сравнить с расходами:



Для стабильного существования компании нужно, чтобы все расходы покрывались только комиссией от ПИФов и ЗПИФНов, без учета доходов от ИДУ. На 3-х летнем окне этого не происходит, но тенденция есть.


Sксзависит, как от рынка, так и от мастерства управляющих. По идее: чем лучше будет результат, тем больше будет объем средств в управлении (при росте активов от переоценки активов), и больше будет приток новых инвесторов, что по итогу приведет к росту комиссий.


Прибыль управляющей компании (E)



После роста прибыли почти в два раза в прошлом году – планируется, что прибыль в 2017-2019 гг. будет около 33-36 млн рублей в год.


 


Отток/приток средств в фонды.



Это очень важная часть поста, если не самая главная…


Отрицательное значение Sкс – Z не дает Арсагере выйти из состояния венчура и на тринадцатый год своего существования.


Радует перелом в привлечении средств в ценнобумажные фонды (ФА, 6.4, КР-1.55, СИ, АМ). Два последних года мы наблюдаем нетто-приток.


Данные по вводам/выводам в ценнобумажные фонды УК Арсагера.




1 квартал 2017 (оценочно на 28 февраля 2017 г.), получен по данным СЧА и кол-ве паев расчётным путём (источник investfunds.ru/).


Два года назад я писал про пессимизм по планам привлечения:


Это может служить сигналом – когда оптимисты становятся пессимистами – самое время начинать инвестиции.


Реалии коллективных инвестиций сейчас таковы, что тема российских акций не популярна, пайщики выводят средства, а не заводят… И даже если результаты управляющего лучше рынка на истории, всё равно пессимизм превалирует.


Российский рынок с 2011 года падает, боковик можно считать с 2006 года (!), плюс санкции, Украина, снижение цен на нефть, структурные проблемы экономики, застой политической конкуренции и так далее – идет отток средств из ПИФов, расти не на чем – нет идей…


И оказался прав. С 2015 года тренд по привлечению в цб фонды был переломлен. Средние скользящие за 4 и 8 кварталов по притоку/оттоку по цб фондам:



Тренд на лицо!


В этом году картина еще лучше. Я с помощью сайта investfunds.ru наблюдаю за притоком/оттоком средств в фонды УК Арсагера практически в режиме он-лайн, картинка меня радует. Это нетто-приток:



А ведь еще здесь не учеты вводы по интервальным фондам АМ и 6.4 (закрытие интервала 18 марта 2017). По этим фондам я также ожидаю нетто-приток средств.


История планов по привлечению из бизнес-планов:



Сравните факт (выше я приводил цифры также) и план. Иронично, что когда-то я упрекал их в излишнем оптимизме, в самом  первом исследовании про Арсагеруписал, что руководство Арсагеры самое оптимистическое в мире!!!


Сейчас я считаю, что они наоборот – чересчур консервативны.


Изменения в России идут, медленно, но идут. Стал замечать, что всё больше и больше людей, в том числе  моих друзей, стали интересоваться, темой инвестиций и акциями. Два-три года назад не было. Нация стала взрослеть.


Надеюсь, что именно Арсагера станет крупным бенефициаром развития коллективных инвестиций. Все предпосылки к этому есть. Генерация «альфы», честная политика по отношению к своим клиентам, хорошая продуктовая линейка…


У Арсагеры очень взвешенный подход в вопросе маркетинга – не используются методы «активных продаж». Максимальная ориентация на долгосрочные отношения со своими пайщиками, но пайщики должны понимать, что такое инвестиции в ценные бумаги и недвижимость.



Полная версия статьи в ЖЖ - 


option-systems.livejournal.com/236338.html


 


Живи. Люби. Инвестируй!



Поскольку я являюсь членом совета директоров УК, необходимо добавить обязательный блок согласно законодательству:


Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилищное строительство» зарегистрированы ФСФР России: 0402-75409534 от 13.09.2005. Правила ЗПИФ недвижимости «Арсагера — жилые дома» зарегистрированы ФСФР России: 0852-75409273 от 14.06.2007. Правила ОПИФ акций «Арсагера — фонд акций» зарегистрированы ФСФР России: 0363-75409054 от 01.06.2005. Правила ОПИФ смешанных инвестиций «Арсагера — фонд смешанных инвестиций» зарегистрированы ФСФР России: 0364-75409132 от 01.06.2005. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции 6.4» зарегистрированы ФСФР России: 0439-75408664 от 13.12.2005. Правила ОПИФ облигаций «Арсагера — фонд облигаций КР 1.55» зарегистрированы Службой Банка России по финансовым рынкам: №2721 от 20.01.2014. Правила ИПИФ акций «Арсагера — акции Мира» зарегистрированы Центральным Банком Российской Федерации: 3152 от 17 мая 2016 г. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 040-10982-001000 от 31.01.2008 без ограничения срока действия.


ПАО «УК «Арсагера»


Санкт- Петербург, ул. Шателена, д.26А, БЦ «Ренессанс», 8 этаж


Тел.:   (812) 313-05-30, факс: (812) 313-05-33


 


www.arsagera.ru

2 комментария

avatar
сервис доступа через интернет по приобретению/погашению паёв!
 

Вот это правильно

А что касается последней картинки, хотелось бы мне так уметь на жизнь смотреть(  

 
avatar
$)
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.