НК «Роснефть» (ROSN). Итоги 9 мес. 2017 года: замедление снижения прибыли и переход к практике промежуточных дивидендных выплат.

Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2017 года. Напомним, что в ней отражена консолидация Башнефти, и рост операционных и финансовых показателей в полной мере не является органическим.



Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях выросла на 11% до 170.8 млн тонн. Обратим внимание на тот факт, что без учета вклада Башнефти совокупный объем добычи увеличился всего на 0.6%.


Выручка компании выросла на 22.9%, составив 4.3 трлн руб., что, прежде всего, было обусловлено включением Башнефти в корпоративный контур Роснефти. Доходы от продажи сырой нефти поднялись на 14.7% – до 1.8 трлн руб. Объем продаж нефти вырос на 6.9%, составив 95.7 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках повысилась на 6.6%, а на внутреннем рынке – на 11.1%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 88.3 % от общих продаж в натуральном выражении.


Производство нефтепродуктов выросло на 18.4% – до 81.64 млн тонн, а выручка от их реализации увеличилась на 34.4% до 2.2 трлн руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 82 млн тонн, показав рост на 18%, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 18.9%, а на внутреннем – на 6.4%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 1.18 трлн руб., увеличившись на 30.6%, а от продаж на внутреннем рынке – 896 млрд руб. (+34.5%).


Выручка от продаж газа осталась на прошлогоднем уровне, составив 154 млрд руб. на фоне сокращения объемов реализации на 1.3%. Отметим заметный провал добычи газа (-7.4%) в зависимых компаниях.


Операционные расходы компании увеличились большими по сравнению с выручкой темпами, составив 3.88 трлн руб. (+27.9%). Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост: расходы по налогам (+52.8%) в результате увеличения ставок НДПИ на сырую нефть и акцизов; расходы на покупку нефти и газа (+38.8%). Амортизационные отчисления выросли на 26.1% в связи с приобретением активов Башнефти в октябре 2016 года, а также активов АО «Таргин» в декабре 2016 года. В итоге операционная прибыль компании снизилась на 9.4% – до 425 млрд руб.


Чистые финансовые расходы снизились на 19.1% до 229 млрд руб., что главным образом, связано с получением положительных курсовых разниц в размере 9 млрд руб. против отрицательных 55 млрд руб.  годом ранее, при практически неизменном размере реализованных отрицательных курсовых разниц от переоценки инструментов управления курсовым риском в размере 109 млрд руб. (-1.8%). Кроме того, размер процентов к получению за отчетный период вырос на 37.9% до 80 млрд руб., проценты к уплате выросли на 19.1% до 168 млрд руб. Долговая нагрузка Роснефти за год увеличилась на 930 млрд руб. – до 3.85 трлн руб. Кроме того, не стоит забывать предоплату, полученную компанией по долгосрочным контрактам на поставку нефти и нефтепродуктам, заключенным в 2013-2014 гг. с Китайской национальной нефтегазовой компании (CNPC). На отчетную дату сумма обязательств была равна 1.6 трлн руб. Погашение предоплаты осуществляется путем поставки нефти и нефтепродуктов по текущим рыночным ценам.


В итоге чистая прибыль компании снизилась на 3.9% – до 122 млрд руб.


Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части цен и объемов реализации нефти и нефтепродуктов, что привело к росту прогнозных финансовых показателей. Кроме того, мы незначительно снизили оценку будущих операционных расходов.



Напомним, в конце сентября акционеры утвердили выплату дивидендов за первое полугодие в размере 3.83 рубля на акцию. Данное решение предполагает переход Роснефти к практике выплат дивидендов два раза в год и нормативу в 50% чистой прибыли по МСФО. В своей оценке рейтинга корпоративного управления мы отразили данные изменения, что, вкупе с ростом оценок будущих финансовых показателей компании, привело к росту потенциальной доходности акций на трехлетнем окне.


Среди прочих интересных моментов необходимо отметить, что суммарный размер предоплат «Роснефти» по контрактам с венесуэльской государственной нефтяной компанией PDVSA на данный момент составляет около $6 млрд. По словам представителей менеджмента, полное погашение задолженности ожидается до конца 2019 года. В настоящее время погашение задолженности идет в соответствии с графиком и осуществляется в виде поставок нефти и нефтепродуктов. Учитывая развитие событий в Венесуэле, теоретически нельзя исключать списаний под возможные потери, на которых может настоять аудитор компании. Со своей стороны мы пока не закладываем в модель компании потенциальные убытки от операций в Венесуэле, предпочитая дождаться годовой консолидированной отчетности компании.


Акции Роснефти торгуются с P/BV 2017 около 0.9 и не входят в число наших приоритетов. Среди нефтяных бумаг мы отдаем предпочтение акциям ЛУКойла.


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

ПАО «НК "Роснефть"» проведет ВОСА 29 сентября

ПАО «НК «Роснефть»» проведет внеочередное собрание акционеров 29 сентября 2017 года. Акционеры общества переизберут совет директоров, утвердят изменения в устав общества и примут решение о выплате дивидендов за первое полугодие 2017 года.

Изменение итоговой оценки стоимости акции ПАО АФК «Система»

В связи с вышедшей отчетностью изменен прогноз по компании ПАО АФК «Система». Также смоделирована ситуация, при которой компания проиграет в судебном процессе против ПАО «НК „Роснефть“».



Читать дальше →

НК Роснефть ROSN Итоги 1 квартала 2017: высокие расходы и курсовые разницы сдерживают прибыль

Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2017 год. Отметим, что в ней уже нашла свое отражение консолидация Башнефти.


выручка расходы прибыль


Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях выросла на 11,7% до 56,7 млн тонн. Отметим, что наибольший вклад в позитивную динамику органической добычи внесли Ванкорский кластер (+10,1%), «Юганскнефтегаз» (+0,7%), «Самаранефтегаз» (+3,2%), «Роспан» (+14,8%), а также начало эксплуатации Восточно-Мессояхского месторождения, добыча на котором началась в сентябре 2016 г. Обратим внимание на тот факт, что без учета вклада Башнефти совокупный объем добычи увеличился всего на 1%.



Читать дальше →

Нефтегазовая отрасль. Краткие итоги 2016 года

В этом году, согласно результатам IEA (International Energy Agency), Россия заняла первое место, обогнав Саудовскую Аравию. Добыча нефтяного эквивалента в день составила 10,25 млн баррелей, в то время как у Саудовской Аравии — 10,05 млн баррелей. Политика OPEC, направленная на сокращение добычи, не показала никаких результатов в 2016 году, так как Россия, например, обновила рекорд в отчётном году по добыче нефти и газового конденсата. Эти показатели выросли на 2,5% по сравнению с 2015 годом.


Добыча н. э., барр./день





Читать дальше →

НК Роснефть ROSN Итоги 2016: снижение прибыли носит непоказательный характер

Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год. Отметим, что в ней уже нашла свое частичное отражение консолидация Башнефти.


выручка прибыль расходы


Выручка компании сократилась на 3,1%, составив 5 трлн рублей, что, прежде всего, было обусловлено снижением цен на нефть. Доходы от продажи сырой нефти упали на 6,4% — до 2,18 трлн рублей. При этом добыча компании с учетом доли в зависимых предприятиях  выросла на 3,4% до 198,3 млн тонн. Объем продаж нефти возрос на 5,3%, составив 120,6 млн тонн, при этом средняя цена реализации на международных рынках понизилась на 11,0%, а на внутреннем рынке – на 3,0%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 88,6% от общих продаж в натуральном  выражении.



Читать дальше →

АФК «Система» объявляет о продаже АО «Таргин»

По официальному заявлению компании, 100% акций компании АО «Таргин» будут проданы ПАО НК «Роснефть».



Кадр из фильма «Армагеддон»


Читать дальше →

НК Роснефть ROSN Итоги 9м2016: слабый результат блока финансовых статей снижает прибыль; в фокусе -будущие изменения корпоративного контура

Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.

выручка прибыль расходы добыча нефть


Выручка компании сократилась на 9,4%, составив 3,5 трлн рублей, что, прежде всего, было обусловлено снижением цен на нефть. Доходы от продажи сырой нефти упали на 13,2% — до 1,56 трлн рублей. При этом добыча компании с учетом доли в зависимых предприятиях осталась практически на прошлогоднем уровне – 143,8 млн тонн. Объем продаж нефти возрос на 4,8%, составив 89,5 млн тонн, при этом средняя цена реализации на международных рынках понизилась на 16,7%, а на внутреннем рынке – на 6,9%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составляет 88% от общих продаж в натуральном выражении.



Читать дальше →

«Роснефть» не остановить, локомотив тронулся

Бывший глава Минэнерго РФ Игорь Юсуфов, ныне управляющий Фондом «Энергия», предположил, что вероятнее всего «Роснефть» может сама выкупить у госхолдинга «Роснефтегаз» 19,5% своих акций. По его словам, в случае если эта схема будет реализована, то выигрывают все стороны. 



Источник: www.vedomosti.ru



Читать дальше →

Государство не спешит, или Первым делом госпакет «Роснефти», а затем уже «Башнефть»


В связи с переносом приватизации госпакета «Башнефти» котировки компании показали резкое снижение на Московской бирже. Компания потеряла порядка 8,5% капитализации за один торговый день. Принятое правительством решение абсолютно неочевидно для рынка — с точки зрения готовности государственного пакета к приватизации, у «Башнефти» были уже конкретные покупатели, даже была дана оценка компанией Ernst&Young в 306 млрд рублей.


Читать дальше →