Полюс (PLZL). Итоги 9 мес. 2017 г: укрепление рубля и снижение цен на золото определило сокращение прибыли.

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 г.



Выручка компании снизилась на 4,9% – до 115,3 млрд руб. Причинами сокращения стали укрепление рубля и снижение средней долларовой цены реализации золота (-0,9%), что частично было компенсировано ростом объемов продаж (+14,4%).


Отметим, что компания увеличила производство золота в результате повышения объема добычи на месторождениях Олимпиада, Вернинское и Куранах.


Операционные издержки прибавили 2,2%, составив 53,2 млрд руб., в числе причин роста – расходы на персонал (12,1%), прочие затраты на добычу (8%) и расходы по оплате коммунальных услуг (20,9%). Коммерческие и административные затраты выросли на 20,5% и составили 8,1 млрд руб. Прочие операционные расходы равны 1,85 млрд руб. (+26,3%). В итоге прибыль от продаж упала на 10,2%, достигнув 62,1 млрд руб.


Финансовые расходы компании выросли с 6,95 млрд руб. до 8,77 млрд руб., при этом величина долга с начала года сократилась с 302,1 млрд руб. до 247,8 млрд руб… По линии доходов от инвестиционной деятельности компания отразила 5,5 млрд руб., которые во многом (5,3 млрд руб.) объясняются эффектом от продажи доли в размере 82.34% в совместном предприятии с Полиметаллом. Кроме того, положительные курсовые разницы принесли Полюсу еще 6,6 млрд руб. (около 80% долгового портфеля компании номинировано в долларах США).


В итоге чистая прибыль компании снизилась на 4,1% — до 56,4 млрд руб.


В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий, мы лишь уточнили значение BV на акцию на конец 2017 года, скорректировав величину дивидендов. Мы ожидаем дальнейшего увеличения производственных показателей за счет роста добычи на большинстве месторождений, а также ввода в эксплуатацию стратегического проекта компании – Наталкинского месторождения. Отрицательное ROE в 2017 году – последствие отрицательного собственного капитала, сформировавшегося на конец 2016 г, в результате обратного выкупа акций. Заметим, что собственный капитал компании вышел в положительную зону, составив на конец сентября 16,6 млрд руб.


Совет директоров общества рекомендовал акционерам Полюса одобрить выплату полугодовых дивидендов в размере 104,3 руб. на акцию, что соответствует 30% от EBITDA за первое полугодие 2017 года. Кроме того, В отчетном периоде компания разместила 12,56 млн своих акций в рамках вторичного размещения на общую сумму $887 млн в пользу Консорциума инвесторов во главе с китайской Fosun International Limited.


Отметим, что согласно соглашению о минимальных дивидендах за 2017–2021 гг. при размещение акций в адрес китайских инвесторов, «Обязательные дивиденды» определяются в размере наибольшего из: 1) 30% от показателя EBITDA за год, рассчитанного на основании финансовой отчетности по МСФО, и 2) $550 млн в год за 2017, 2018, и 2019 гг. и $650 млн в год за 2020 г. и 2021 г. Выплата дивидендов будет осуществляться на полугодовой основе. В случае выплаты Полюсом дивидендов за соответствующий год в размере, меньшем, чем установленные «Обязательные дивиденды» за этот год, все недостающие выплаты (за вычетом суммы дивидендов, выплаченных сверх Обязательных дивидендов за предыдущие годы) будут накапливаться и выплачиваться вместе с «Обязательными дивидендами» или регулярными дивидендами за последующий год(ы). После 2021 г. дивиденды будут выплачиваться в соответствии с действующей дивидендной политикой Компании, предусматривающей выплату в размере 30% от скорректированного показателя EBITDA при условии, что отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA составляет менее 2,5.



Акции Полюса торгуются с P/E 2017 около 9,5 и не входят в число наших приоритетов.


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Полюс Золото PLZL Итоги 1 п/г 2017 г: успешный квартал благодаря финансовым статьям; в фокусе – итоги размещения акций

 

 


Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 г.


выручка расходы прибыль


Выручка компании снизилась на 5,4% – до 71.5 млрд руб. Причиной сокращения выручки стало укрепление рубля, которому частично были противопоставлены рост объемов продаж золота (+9.0%) и увеличение средней долларовой цены реализации золота (+1,3%).


Отметим, что компания увеличила производство золота в результате повышения объема добычи на месторождениях Олимпиада, Вернинское и Куранах.


Операционные расходы прибавили 3,5%, составив 33,6 млрд руб, в числе причин роста – расходы на персонал (8,5%), прочие затраты на добычу (18,6%) и расходы по оплате коммунальных услуг (26,8%). Коммерческие и административные расходы выросли на 19,1% и составили 5,3 млрд руб. В итоге прибыль от продаж упала на 12,1%, достигнув 37,9 млрд руб.


Финансовые расходы компании выросли с 5,0 млрд руб. до 6,2 млрд руб., при этом величина долга сократилась с 302 млрд руб. до 269,5 млрд руб. с начала года. По линии доходов от инвестиционной деятельности компания отразила 3,8 млрд руб., которые во многом (5,3 млрд руб.) объясняются эффектом от продажи доли в размере 82.34% в совместном предприятии с Полиметаллом. Кроме того, положительные курсовые разницы принесли Полюсу еще 4,1 млрд руб. (около 80% долгового портфеля компании номинирована в долларах США).


В итоге чистая прибыль компании выросла на 1,4% — до 35,2 млрд руб.


В целом отчетность вышла в русле наших ожиданий. Мы ожидаем дальнейшего увеличения производственных показателей на большинстве месторождений, а также за счет ввода в эксплуатацию стратегического проекта компании – Наталкинского месторождения. Отрицательное ROE в 2017 году – последствие отрицательного собственного капитала, сформировавшегося на конец 2016 г, в результате обратного выкупа акций. Заметим, что по итогам отчетного квартала отрицательный собственный капитал компании вышел в положительную зону, составив 6,9 млрд руб.


В отчетном периоде компания разместила 9,75 своих акций в рамках вторичного размещения на общую сумму $858 млн. Кроме того, Совет директоров общества рекомендовал акционерам Полюса одобрить выплату полугодовых дивидендов в размере 104,3 руб. на акцию, что соответствует 30% от EBITDA за первое полугодие 2017 года.


выручка расходы прибыль прогноз


Следствием внесенных нами в модель изменений стал рост потенциальной доходности акций, связанный с более оптимистичными производственными планами компании на ближайшие годы. Тем не менее, большинство из указанных выгод уже учтены в текущих ценах акций Полюса, которые торгуются с P/E 2017 около 9 и не входят в число наших приоритетов.


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом»

 


ПАО «Полюс» проведет внеочередное собрание акционеров 15 сентября

ПАО «Полюс» проведет внеочередное собрание акционеров 15 сентября 2017 года. Акционеры примут решение о выплате дивидендов за первое полугодие 2017 года. Список лиц, имеющих право на участие в собрании, составляется по состоянию на 24 августа 2017 года.

Полюс Золото (PLZL) Итоги 1 кв. 2017 г: успешный квартал благодаря финансовым статьям; в фокусе – итоги размещения акций

Компания Полюс раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2017 г.


 


Ключевые показатели ПАО «Полюс», (PLZL)	 1 кв. 2016	 1 кв. 2017	Изменение, %



Читать дальше →

Китайские инвесторы не получат 25% «Полюса»?


Некоторое время назад появилась информация, что между владельцем российской золотодобывающей компании «Полюс» и китайскими инвесторами в лице Fosun достигнута договорённость о приобретении 20−25% акций золотодобывающей компании на сумму 2 млрд долл. США. При этом зачастую говорилось именно о желании китайцев получить блокирующий пакет акций.


Читать дальше →

МСФО от «Полюса» за 1-й квартал. Продажа доли в проекте и переоценка долгов


Основной причиной снижения выручки стал более крепкий относительно аналогичного периода прошлого года курс рубля. Производство в первом квартале выросло. Выше, чем годом ранее, были и цены на золото.


На чистую прибыль существенное влияние оказал доход от инвестиционной деятельности, где отражена, помимо доходов от переоценки валютно-процентных свопов, компенсируемых расходами по другим финансовым инструментам, прибыль от выбытия инвестиции в совместное с «Полиметаллом» предприятие в Нежданинске, составившая 5,3 млрд рублей. Ещё более 11 млрд к итоговому финансовому результату добавили курсовые разницы от переоценки валютных долгов. Таким образом, более половины чистой прибыли обусловлено разовыми статьями. 


Читать дальше →

Китайские инвесторы хотят купить 20–25% «Полюса»


Ранее китайская компания Fosun уже проявляла интерес к акциям крупнейшей российской золотодобывающей компании, и теперь, как следует из брошюры российско-китайской межправительственной комиссии, стороны договорились.


Читать дальше →

МСФО «Полюса» за 2016 год. Сколько стоят перспективы золота


В том, что результаты будут очень сильными — сомнений к концу года практически не осталось. Даже несмотря на неоправдавшиеся ожидания относительно роста цен на золото после избрания президентом США Трампа, и, более того, их снижение, среднегодовая цена всё равно обещала быть выше прошлогодней, как и уровень добычи. Не последнюю роль в чистой прибыли сыграла переоценка долгов. Теперь обо всём по порядку. 


Читать дальше →

Долгожданный аукцион по Сухому Логу. Интрига не состоялась


На прошедшем 26 января аукционе ожидаемо победило СП «Полюса» и «Ростеха». Цена приобретения лицензии составила 9,4 млрд рублей. Это стартовая цена, увеличенная на один шаг, равный 10%. Единственный участник аукциона помимо «Полюса» — «Золото Бодайбо» — не стало оспаривать предложенную «Полюсом» цену.



Читать дальше →