Юнипро (UPRO). Итоги 9 мес. 2017 г.: рост операционной эффективности стимулирует дивидендные ожидания.

Компания «Юнипро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.


Ключевые показатели ПАО «Юнипро» (UPRO)	9 мес. 2016	9 мес. 2017	Изменение, %


Выручка компании сократилась на 1,7% — до 56 млрд рублей. Снижение выручки, главным образом, связано с эффектом высокой базы – в первом квартале 2016 года компания получала выручку по ДПМ Березовской ГРЭС, на которой в феврале прошлого года произошла авария. Снижение операционных показателей также связано с эффектом высокой базы. При этом компания отмечает, что в отчетном периоде произошел рост цен на мощность по ДПМ на Яйвинской и Шатурской ГРЭС.


Операционные расходы уменьшились более чем на 25% — до 41,7 млрд рублей, что связано со списанием балансовой стоимости третьего блока Березовской ГРЭС в размере 10,6 млрд рублей в первом полугодии прошлого года. Скорректированные операционные расходы показали снижение на 7,9%, чего удалось добиться благодаря уменьшению топливных расходов (сокращение выработки и уменьшение удельного расхода условного топлива) и амортизационных отчислений. Прочие операционные доходы составили 21,1 млрд рублей и представляют собой окончательный платеж по страховому возмещению убытков от аварии на Березовской ГРЭС. В итоге операционная прибыль составила 35,4 млрд рубле, что в 25 раз выше прошлогоднего результата. По нашим оценкам, скорректированная операционная прибыль компании выросла на 19% — до 14,3 млрд рублей.


Чистые финансовые доходы увеличились на 15%, что связано с ростом объема финансовых вложений. В итоге чистая прибыль Юнипро составила 29,1 млрд рублей.


По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых результатов компании в части роста выручки от реализации электроэнергии. Отдельно отметим, что хорошие финансовые показатели позволили компании повысить ожидания по выплате дивидендов в 2017 и 2018 гг. с 12 до 14 млрд рублей ежегодно. 


Изменение ключевых прогнозных показателей ПАО «Юнипро» (UPRO)	Прогноз на 2017 год 	до выхода	после выхода	изменение, %


Акции компании обращаются с P/E 2017 — 5,2 и P/BV 2017 — 1,5 и в число наших приоритетов не входят.


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

Энергетика распределения. Рост и перспективы компаний отрасли

Ответ на вопрос пользователя в группе Conomy в Вконтакте:


Здравствуйте. Сделайте обзор всех МРСК какая лучше, какая хуже и чем. В последнее время они не плохо растут!

 


Рост стоимости акций большинства МРСК связан с ожидаемым существенным ростом прибыли по итогам года. Рост прибыли в текущем году обусловлен двумя индексациями тарифов: 1 июля 2016 года и 1 июля 2017 года. Рост прибыли в первом полугодии состоялся как благодаря новому тарифу (который выше значения первого полугодия 2016 года на размер июльской индексации прошлого года), так и за счёт проводимых распределительными компаниями работ по контролю и сокращению издержек, главным образом за счёт снижения потерь электроэнергии. 1 июля ожидается новая, для отдельных МРСК достаточно существенная, индексация тарифов. 


Читать дальше →

Изменения в оценке акций ПАО «РусГидро»

На основании операционных результатов и отчетности за первый квартал построена производственно-финансовая модель ПАО «РусГидро» на 2017 год и внесены изменения в оценку стоимости акций.




Читать дальше →

Изменения в оценке акций ПАО «Интер РАО»

На основании операционных результатов и отчетности за первый квартал построена производственно-финансовая модель ПАО «Интер РАО» на 2017 год и внесены изменения в оценку стоимости акций.



Читать дальше →

ПАО «ФСК ЕЭС». МСФО за 1-й квартал

ПАО «ФСК ЕЭС» отчиталось за 1-й квартал 2017 года по МСФО.



Наиболее существенные изменения в доходах коснулись неосновных направлений деятельности компании, в частности, доходов от оказания строительных услуг и продажи электроэнергии, которые снизились почти в 4 и 2,5 раза соответственно. Если снижение выручки от оказания строительных услуг, пусть и не столь резкое, ожидаемо, то снижение продажи электроэнергии дочерним организациям ФСК ЕЭС — неожиданность. Выручка от передачи электроэнергии выросла более чем на 10% из-за увеличения тарифа на передачу электроэнергии с 1 июля 2016 года на 7,5%. 


Читать дальше →

Изменения в оценке акций ПАО «ОГК-2»

На основании операционных результатов и неаудированной отчетности ПАО «ОГК-2» за первый квартал построена производственно-финансовая модель на 2017 год и внесены изменения в оценку стоимости акций.




Читать дальше →

Изменения в оценке акций ПАО «Мосэнерго»

На основании операционных результатов и неаудированной отчетности ПАО «Мосэнерго» за первый квартал построена производственно-финансовая модель на 2017 год и внесены изменения в оценку стоимости акций.



Читать дальше →

Изменения в оценке акций ПАО «ТГК-1»

На основании операционных результатов и неаудированной отчетности ПАО «ТГК-1» за первый квартал построена производственно-финансовая модель на 2017 год и внесены изменения в оценку стоимости акций.



Читать дальше →

Изменение в оценке акций ПАО «Энел Россия»

На основании операционных результатов и неаудированной отчетности ПАО «Энел Россия» за первый квартал построена производственно-финансовая модель на 2017 год и внесены изменения в оценку стоимости акций.



Читать дальше →

МСФО от «Россетей». Занимательная энергетика


Существенная индексация тарифов на передачу электроэнергии в июле 2016 года и улучшение финансовых показателей распределительных компаний, связанное с ней, а также значительные результаты крупнейшей из «дочек» — «ФСК ЕЭС», полученные в том числе за счёт рекордного размера выручки от технологического присоединения, — сулили «Россетям» ещё один рекорд по чистой прибыли, на этот раз по МСФО. Рассмотрим итоги прошедшего года для распределительного холдинга.


Читать дальше →