Дорогобуж DGBZ Итоги 1 кв. 2017: рекордные объемы не смогли компенсировать снижение цен на продукцию

 

 


Дорогобуж раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2017 года.


выручка расходы прибыль


Отметим, что на площадке ПАО «Дорогобуж» в 2016 году было проведено техническое перевооружение цехов аммиачной селитры и азофоски, что привело к рекордному производству данных продуктов. Это обстоятельство не замедлило сказаться на объемах производства, оказавшихся рекордными для компании.


Выручка компании сократилась на 15,5%, составив 6,1 млрд руб. Доходы от реализации аммиачной селитры снизились на 31,3% до 2,1 млрд руб. на фоне падения средней цены реализации до 11 471 руб. за тонну (-6,6%). Выручка от продаж азофоски сократилась до 2,3 млрд руб. (-38,6%) на фоне роста объемов реализации (+4,7%) и снижения цены реализации до 13 722 рублей за тонну (-37,5%).


Операционные расходы незначительно увеличились — до 4,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 44% до 1,46 млрд руб.


Отметим существенное сокращение долговой нагрузки компании с начала года – с 13,7 млрд руб. до 4,6 млрд рублей, при этом погашенная часть долга была номинирована в валюте. В результате доля валютного долга, по нашим подсчетам, сократилась с 70,8% до 12,4%. Финансовые доходы составили 1,2 млрд руб., в том числе проценты к получению — 984 млн руб. При этом общая сумма финансовых вложений с начала года сократилась с 43,2 млрд руб. до 36 млрд руб. вследствие выплаты долга. Практически все вложения представляют собой выданные связанной стороне займы. В итоге чистые финансовые доходы компании составили 814 млн руб. Чистая прибыль компании в отчетном периоде сократилась на 45,5% до 1,8 млрд руб.


В целом отчетность компании вышла в русле наших ожиданий. Говоря о перспективах, отметим достаточно высокий рост объемов производства, а также происходящий сдвиг в структуре ассортимента реализуемой продукции (увеличение объемов реализации сухих смесей на фоне сокращения продаж аммиачной селитры). В совокупности с внушительными доходами по финансовым вложениям указанные обстоятельства окажут поддержку прибыльности компании на фоне слабых цен на продукцию.


Дополнительно отметим, что к настоящему моменту материнская компания Акрон довела свою долю участия в Дорогобуже до 94,6%, получив одновременно разрешение ФАС на консолидацию 100% акций своей «дочки». Все это может свидетельствовать о намерении полностью консолидировать Дорогобуж, что с экономической точки зрения было бы абсолютно естественным решением.


выручка расходы прибыль прогноз


Акции Дорогобужа обращаются с P/BV2017 около 0,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 


Акрон AKRN Итоги 1 кв. 2017: операционные успехи под завесой бумажных убытков

 

 


Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2017 г.


выручка расходы прибыль


Прежде всего, отметим существенные изменения по линии операционных показателей, зафиксировавшие двузначные темпы роста. В частности, объем производства продукции вырос на 18%, а объем продаж – на 19%. Указанная динамика стала возможна благодаря вводу в строй нового агрегата аммиака, запущенного в 2016 году на промышленной площадке «Акрон» в Великом Новгороде. Помимо этого, на площадке ПАО «Дорогобуж» в 2016 году было проведено техническое перевооружение цехов аммиачной селитры и азофоски. Эти меры помогли нарастить выручку компании в долларовом выражении на 22%. В рублевом выражении общие доходы компании снизились всего на 3,8% до 24,1 млрд руб. несмотря на существенное укрепление рубля.


В разрезе выручки существенное снижение продемонстрировали доходы от продажи комплексных удобрений (-38%), составившие 10,1 млрд руб. на фоне уменьшения объемов реализации на 1,7% до 657 тыс. тонн и снижения средних цен реализации на 36,9% – до 15,4 тыс. руб. за тонну.


Чуть менее серьезное снижение показала выручка от продаж аммиачной селитры (-32,1%), составившая почти 4,0 млрд руб. на фоне снижения объемов реализации до 333 тыс. тонн (-20,3%) и падения средней цены на 14,8% до 11,9 тыс. руб. за тонну.


Выручка от реализации карбамидо-аммиачной смеси подскочила в 2,6 раза, составив 2,8 млрд руб., при этом объемы реализации выросли более чем в три раза до 304 тыс. тонн, а средняя цена снизилась на 18,4% до 9,3 тыс. руб. за тонну. Также отметим значительный рост производства сухих смешанных удобрений (с 15 до 133 тонн), связанный с усилением диверсификации производства продукции и адаптацией к меняющимся потребностям рынка.


Доля экспортной выручки Акрона в общих доходах превысила 77%.


Операционные затраты компании увеличились на 8,2% до 19 млрд руб. Себестоимость реализованной продукции выросла на 21% при росте объема продаж на 19%.


Рост себестоимости был ограничен снижением цен на хлористый калий. Коммерческие, общие и административные расходы сократились на 2% до 1,92 млрд руб. Снижение показателя произошло в связи со снижением расходов на персонал, заработная плата которых номинирована в иностранной валюте, в том числе на иностранных предприятиях Группы. Транспортные расходы выросли на 8%, до 3,51 млрд руб. Рост показателя произошел в результате увеличения объема продаж и индексации железнодорожного тарифа в России.


Отрицательное сальдо прочих операционных доходов и расходов составило 754 млн руб. против убытка в прошлом году в размере 1,7 млрд руб. Основной причиной являлись нетто-отрицательные курсовые разницы в размере 619 млн руб. (против убытков в 1,7 млрд руб. год назад). В итоге операционная прибыль холдинга сократилась почти на треть до 5,1 млрд руб.


В посегментном разрезе обращает на себя внимание довольно значимое снижение рентабельности по EBITDA компании, составившее 31% по сравнению с 41% за первый квартал 2016 года. В разрезе производственных площадок «Акрон» и «Дорогобуж» оперировали с рентабельностью 28% и 26%, соответственно. На «СЗФК» рентабельность по EBITDA снизилась до 33% в результате снижения цен на апатитовый концентрат.


По линии финансовых статей отметим «бумажный убыток» в размере 5,1 млрд руб. Данный убыток связан с выбытием опциона колл на долю «Сбербанк Инвестиции» в Талицком калийном проекте. Прибыль по курсовым разницам от переоценки активов, кредитов и обязательств составила 1,9 млрд руб., оставшись практически неизменной к уровню годичной давности.


Долговое бремя компании с начала года сократилось на 13,5 млрд руб., составив 65,7 млрд рублей. Такое снижение было вызвано, в первую очередь, переоценкой суммы валютных кредитов, на которые приходится более половины общего долга компании.


Процентные расходы незначительно выросли и составили 1,2 млрд руб.


В итоге чистая прибыль составила 1,5 млрд руб., значительно сократившись за год. Стоит отметить, что чистая прибыль за первый квартал 2016 года была поддержана прибылью от реализации инвестиций в размере 5,5 млрд руб., полученной, главным образом, в связи с продажей пакета акций ПАО «Уралкалий».


В целом на операционном уровне отчетность Акрона вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы внесли незначительные коррективы в модель, повысив расходы текущего года, а также сократив долю прибыли, направляемой на дивиденды с 50% до 40%. Это не привело к заметным изменениям потенциальной доходности акций компании. Мы надеемся, что последующие кварталы станут более сильными в плане зарабатываемой чистой прибыли.


выручка расходы прибыль прогноз


Дополнительно отметим, что по итогам 2016 г. компания планирует выплатить своим акционерам дивиденды в размере 250 рублей на акцию.


Введение в строй нового агрегата по производству аммиака позволяет рассчитывать на дальнейшее увеличение производства азотных и сложных удобрений: в 2017 году ожидается рост выпуска основной товарной продукции на 12% до 7,3 млн т. На данный момент акции компании обращаются с P/BV 2017 около 1,7 и входят в число наших диверсифицированных портфелей акций.


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 


Дорогобуж DGBZ Итоги 2016: финансовые статьи компенсировали слабые операционные результаты

 

 


Дорогобуж раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.


выручка расходы прибыль


Выручка компании сократилась на 12,7%, составив 23,3 млрд руб. Доходы от реализации аммиачной селитры снизились на 17,6% до 10,2 млрд рублей на фоне падения средней цены реализации до 10 092 рублей за тонну (-16,2%). Выручка от продаж азофоски сократилась до 11,3 млрд руб. (-9,4%) на фоне роста объемов реализации (+4,7%) и снижения цены реализации до 17 630 рублей за тонну (-9,2%).


Операционные расходы увеличились на 16,7% – до 17,7 млрд руб., существенный рост показали все статьи – себестоимость реализации (+16,7%), транспортные (+14,7%) и коммерческие (+18,6%) расходы. В итоге операционная прибыль снизилась более чем наполовину до 5,6 млрд руб.


Финансовые статьи заметно повлияли на итоговый результат. Долговая нагрузка компании с начала года выросла на четверть – до 13,7 млрд рублей, при этом большая часть долга (71%) номинирована в долларах США. Проценты к уплате уменьшились до 750 млн рублей (-18,4%). Финансовые доходы составили 5,75 млрд руб., в том числе 1,9 млрд руб. — положительные курсовые разницы по валютному долгу (против 4,9 млрд руб. отрицательных курсовых разниц годом ранее). Отдельно отметим статью «проценты к получению», составившую 3,7 млрд руб. При этом общая сумма финансовых вложений на конец отчетного периода выросла до 43,1 млрд руб., превысив текущую капитализацию компании. Практически все вложения представляют собой выданные связанной стороне займы. В итоге чистые финансовые доходы компании составили 4,2 млрд руб. Чистая прибыль компании в отчетном периоде сократилась всего на 7,8% до 7,8 млрд руб.


В целом отчетность компании вышла несколько хуже наших ожиданий на операционном уровне за счет более высоких расходов. Говоря о перспективах компании, отметим достаточно высокий рост объемов производства по итогам первого квартала текущего года (+24,2%), а также происходящий сдвиг в структуре ассортимента реализуемой продукции (увеличение объемов реализации сухих смесей на фоне сокращения продаж аммиачной селитры). В совокупности с внушительными доходами по финансовым вложениям указанные обстоятельства окажут поддержку прибыльности компании.


По результатам вышедшей отчетности мы повысили прогноз чистой прибыли на 2016 год, и незначительно снизив на последующий период.


Дополнительно отметим, что к настоящему моменту материнская компания Акрон довела свою долю участия в Дорогобуже до 94,6%, получив одновременно разрешение ФАС на консолидацию 100% акций своей «дочки». Все это может свидетельствовать о намерении полностью консолидировать Дорогобуж, что с экономической точки зрения было бы абсолютно естественным решением.


выручка расходы прибыль прогноз


Акции Дорогобужа обращаются с P/BV2017 около 0,7 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 


Уралкалий URKA Итоги 2016 года: курсовые разницы обусловили рекордную прибыль

Уралкалий опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 г.


выручка прибыль расходы


Общий объем реализации хлористого калия снизился на 2,3% — до 10,952 млн тонн. При этом экспортные поставки снизились на 5% — до 8,7 млн тонн, а внутренние – выросли на 9,9%, до 2,25 млн тонн. Средняя расчетная экспортная цена снизилась почти на 18% – до 14,74 тыс. руб. за тонну, а цена на внутреннем рынке снизилась на 14,5%, составив 8,67 тыс. руб. за тонну. Как итог, выручка компании упала на 19,8%, составив 151,7 млрд рублей.


На фоне снижения объемов производства товарного хлористого калия на 5,4% — до 10,83 млн тонн – операционные затраты выросли на 1,3%, достигнув 86,17 млрд руб. Причиной тому стал рост расходов на оплату труда (+20,7%), а также увеличение прочих расходов, выросших в 18 раз, до 1,3 млрд руб., природу которых компания не раскрывает. В результате операционная прибыль Уралкалия сократилась на 37%, достигнув 65,6 млрд руб.


За год долговая нагрузка компании сократилась с 430,6 млрд руб. до 389,4 млрд рублей, 95% которой приходится на валютные заемные средства. Благодаря этому обстоятельству компания отразила в отчетности почти 59,6 млрд руб. дохода в виде положительных курсовых разниц. В результате чистые финансовые доходы компании составили 51,5 млрд руб. против расходов 92,5 млрд руб. годом ранее. В итоге чистая прибыль Уралкалия выросла в 9,5 раз до 95 млрд руб.



Читать дальше →

Анализ сырьевых рынков 2016 + прогноз: энергоносители, удобрения, каучук

Команда аналитиков УК «Арсагера» формирует собственные прогнозы цен на основные виды сырья. В данном материале собраны основные выводы и описаны ключевые тенденции по энергоносителям, минеральным удобрениям и синтетическому каучуку.

Энергоносители


В эту группу товаров входят такие важные виды сырья как нефть, природный газ, а также энергетический уголь. Стоит отметить, что прогноз по ценам на нефть мы формируем исходя из отдельной методики, основанной, в первую очередь, на учете монетарных факторов.



Читать дальше →

Производственные показатели «ФосАгро» за 2016 год

Компания «ФосАгро» опубликовала консолидированные производственные показатели за 4-й квартал и 2016 год. Итоговый объём производства в 2016 году по сравнению с 2015-м вырос на 9,4%.




Читать дальше →

Результаты группы ПАО «Акрон» за 9 месяцев

Вышедшая отчётность группы ПАО «Акрон» была вполне ожидаема, несмотря на деконсолидацию «Хунжи-Акрон». Выручка компании осталась на уровне прошлого года, и в целом результаты позитивные. 
 


Читать дальше →

КуйбышевАзот KAZT Итоги 9 мес. 2016: временная приостановка

Куйбышевазот раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.


аммиак селитра карбамид выручка прибыль


За 9 месяцев 2016 года компания увеличила выпуск аммиака на 2,9%, аммиачной селитры – на 6,7%, сульфата аммония – на 15,7%. Производство карбамида сократилось на 1,3%. Объемы выработки капролактама выросли на 13,3%, полиамида-6 – на 7,2%. Выпуск технических нитей сократился на 9,5%, кордных тканей – на 5,1%.


Совокупная выручка компании увеличилась на 8.2% – до 31.8 млрд рублей. Выручка от продаж аммиачной селитры снизилась на 2.4% — до 4.3 млрд рублей на фоне роста продаж на 5% и снижения средней цены на 7%. Выручка от реализации карбамида снизилась на 25.4%, составив 3.1 млрд рублей, продажи снизились на 10% — до 235.6 тыс. тонн, а цена снизилась на 16.9%.


Продажи полиамида увеличились на 8.4%, а средняя цена реализации потеряла 8.2%: в итоге выручка по данному направлению практически не изменилась, оставшись на уровне 8.7 млрд рублей.



Читать дальше →

Акрон AKRN Итоги 9 мес. 2016: прохождение низшей точки?

Акрон раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016г.


Финансовая отчетность за третий квартал 2016 года была представлена с учетом деконсолидации бизнеса «Хунжи-Акрон», проданного компанией в августе 2016 года. Данные за 9 месяцев прошлого года были представлены в сопоставимом виде. 


выручка прибыль расходы удобрения


Выручка компании снизилась на 2,8% — до 66,8 млрд рублей. В отчетном периоде мировые цены на удобрения показали снижение на 16-33% в долларовом эквиваленте, частично оно было компенсировано ростом объемов продаж на 11% и ослаблением среднего курса рубля по отношению к доллару на 15%.



Читать дальше →

Дорогобуж DGBZ Итоги 9м2016: негативные операционные результаты были спасены финансовыми статьями

Дорогобуж раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2016 года.


выручка прибыль расходы удобрения


Выручка компании снизилась на 5,2%, составив 18,4 млрд рублей. Доходы от реализации аммиачной селитры снизились на 11,8% — до 8 млрд рублей на фоне падения средней цены реализации до 10 056 рублей за тонну (-15,8%). Выручка от продаж азофоски увеличилась до 6.6 млрд рублей (+3,8%) на фоне роста объемов реализации (+8,3%) и снижение цены реализации до 18 272 рублей за тонну (-4,2%).


Операционные расходы увеличились на 20,6% – до 13,3 млрд рублей., существенный рост показали все статьи – себестоимость реализации (+20,2%), транспортные (+13%) и коммерческие (+31,8%) расходы. В итоге операционная прибыль снизилась на 39,1% — до 5,1 млрд рублей.



Читать дальше →