Мечел MTLR Итоги 1 кв. 2017: материализуется ли прибыль в дивиденды?

 

 


Мечел раскрыл операционные и финансовые результаты за 1 кв. 2017 года и за сопоставимый период прошлого года.


выручка расходы прибыль


Выручка горнодобывающего сегмента выросла более чем наполовину, при этом продажи угольного концентрата снизились на 10,3%, железнорудного концентрата – на 4,7%, кокса – выросли на 9,5%.


На снижение продаж концентрата коксующегося угля повлияли два фактора: истощение складских запасов, экспортированных компанией в прошлом квартале в Азиатский регион на фоне бурного роста цен, а также временное изменения структуры добычи на Нерюнгринском разрезе, где увеличилась доля рядового энергетического угля и, соответственно, снизилась доля коксующегося угля. Отметим рост продаж кокса на 9,5% на фоне оживления спроса в Европе, прежде всего, в Германии и Турции.


В то же время сохранение высоких цен на уголь привело к тому, что горнодобывающий сегмент смог значительно увеличить свои финансовые показатели в годовом сопоставлении: EBITDA выросла более чем в три раза, а рентабельность по EBITDA практически удвоилась с 25% до 49%.  


Продажи металлопродукции сократились на 5,7%, при этом объем продукции универсального рельсобалочного стана увеличился с 96 тыс. тонн до 157 тыс. тонн. Слабый сезонный спрос на внутреннем рынке привел к снижению продаж сортового проката и метизов. В то же время компания наращивает производство высокомаржинальной продукции на универсальном рельсобалочном стане (УРБС). В марте выпущен максимальный ежемесячный объем проката с момента ввода УРБС – более 65 тыс. тонн.


На этом фоне даже выросшие цены на уголь и железнорудное сырье не смогли серьезно сказаться на прибыльности металлургического дивизиона. В результате выручка по данному сегменту выросла на 18,8% до 44 млрд руб., EBITDA подскочила в 2,2 раза до 3,6 млрд руб., рентабельность по EBITDA увеличилась с 4% до 8%.


Выручка энергетического сегмента прибавила 2,3%, составив 7,4 млрд руб. на фоне снижения объемов отпуска электроэнергии на 3,3% и роста тарифов. EBITDA сегмента составила 705 млн руб. (-57,1%). Снижение объемов реализации на фоне роста тарифов на передачу электроэнергии способствовало росту коммерческих расходов и сокращению финансового результата сегмента.


Говоря о финансовых результатах компании в целом, необходимо отметить, что выручка компании выросла почти на четверть до 77,4 млрд руб. Рост операционных расходов оказался куда более скромным (6,1%), что привело к росту операционной прибыли почти в три раза – до 18,1 млрд руб.


Долговая нагрузка компании сократилась за год более чем на 60 млрд рублей – до 435,6 млрд рублей, из которых в валюте номинировано 33%. Расходы по процентам составили 12,4 млрд руб. Благодаря укреплению рубля компания получила почти 9,7 млрд руб. положительных курсовых разниц. В итоге Мечел отразил в отчетности чистую прибыль в размере 13,9 млрд руб. против символической прибыли годом ранее.


По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.


выручка расходы прибыль прогноз


В таблице мы не приводим значение потенциальной доходности акций компании, ибо она в значительной мере (особенно по привилегированным акциям) зависит от дивидендной политики ближайших лет. Информация о выплате дивидендов за 2016 г. ожидается в конце первой декады июня, после чего мы планируем вернуться к обновлению модели Мечела.


На данный момент мы продолжаем считать привилегированные акции лучшей ставкой на последующее улучшение финансовых показателей компании. Эти бумаги входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций.


___________________________________________


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 


С картой в руках

Многим, кто когда-нибудь оказывался в чужом городе, в незнакомой местности или дороге приходилось останавливаться и сверять свое положение по карте. Произнося что то: «вот я, а вот моя/мой …. (нужное поставить)». Как правило хорошая ориентация в пространстве не смотря на то что многое не известно позволяет с помощью карты найти правильную дорогу. Это правило я думаю вполне применимо и к местоположению в экономическом цикле. То что будет изложено ниже это моя субъективная точка зрения и задача данного поста скорее не найти стороников или переманить на свою сторону противников, эта статья скорее хлебная крошка из сказки. Вообще я заметил, что перечитывать свои статьи очень полезно, например «Глас народа» от 18.11.2014.  «Сегодня с утра Раиса Васильевна, (между прочим человек с большой буквы Ч(без всякой иронии) и уборщица с Большим опытом работы), спросила: «Правда ли что у нас кризис как в 2008? Что делать с кровными? и что будет?» Т.к. она моет во многих кабинетах, то она про новости узнает раньше чем корреспонденты CNN. Это тем кто говорит, что простой народ слышать не слышал про кризис. Не дождавшись ответа на свои же вопросы, она дала исчерпывающий ответ: «надо будет купить долларов и сделать заготовки (варанье, соленья), кризис-кризисом а есть надо каждый день».
Символы они везде, если уборщица начала разговор про кризис, санкции и доллар, пора ждать разворота.»  В тот момент у многих было острое ощущение что падению не будет и конца. Все это было до ставки ЦБ в 17 %. Но сам я для себя решил что острую фазу мы прошли.


Спустя два года, многое что казалось рухнуло и больше не сможет поднять головы чувствует себя вполне хорошо. Тот же Мечел выстоял и многими советчиками рекомендуется к покупке (сам я покупал его облигации в декабре 2014 по 36 копеек от рубля). Сейчас, как мне кажется мы находимся в первой трети растущей кривой. И вот почему:


  1. Чаша весов между быками и медведями еще достаточно равновесна. Т.е. нет преобладания (в основном) одной стороны. Как мне кажется когда начнется раздуваться очередной пузырь медведи не то что бы исчезнуть, но их будет крайне мало и чаша весов будет на стороне покупателей.
  2. В банках стали наряду с депозитами предлагать структурные продукты. Пока это не массово, но уже есть первые ростки. При чем эти продукты появляются не только в мелких и средних банках (например ПАО «Восточный»), но и Сбербанк пробует в этой области. Так как это еще не массово и пипл об этом не говорит, значит мы еще в начале цикла.
  3. Пусть очень медленно, но уже возвращается спрос на такой забытый продукт как ПИФ. Конечно это продукт никуда и не девался, но сейчас его начинают вновь раскручивать, что такие инвестиции лучше чем сами акции и доходней чем депозит.  А это уже «Старые песни о главном».
  4. Количество людей, которые стали интересоваться биржей и то что с ней связанно растет. Этот пункт самый субъективный, но все эти люди и раньше слышали о бирже и деньги у них на инвестиции были, а вот интересоваться, читать литературку они начали буквально несколько месяцев назад.

В этой статье еще раз повторюсь я не пытаюсь кого-либо убедить, я скорее хочу оставить публичную метку о сегодня. Мое мнение, что в ближайшие 1,5-2 года мы сможем увидеть серьезный рост практически по всем отраслям экономики и возможно удасться в режиме он-лайн зафиксировать появление-раздувание-апогей и взрыв пузыря. А как же ведь за вдохом будет выдох.

Кому на Руси жить хорошо. Отчет на 29.11.2016

Конец года не за горами еще чуть-чуть и вновь по всей стране зазвучат бокалы. Поэтому основной отчет будет здесь ведь уже, когда зовут за стол и по ТВ рассказывают как будет у нас все хорошо в будущем году, в такое время уж точно не до цифр. Этот отчет я решил сделать более развернутым. Здесь отражены два портфеля. Я их специально разделил для большей наглядности и ясности. По каждому из портфелей я внесу некоторые комментарии.


Портфель 1


По портфелю №1 все довольно понятно, стоит обратить особое внимание на строку 4. Это облигации Мечела 14 выпуск. Брал я их во время паники, брал по 36 копеек от рубля. Сейчас они чуть подросли, я так же получаю по ним купоны, но они здесь не представлены.


портфель 2


Теперь стоит сказать несколько слов по портфелю №2. 5 декабря будет как год с начала формирование данного портфеля. Результат представлен в таблице. В таблице по каждой акции даны средние цены, например акции Россетей, Газпрома, Ленэнерго и др. покупались несколько раз. В ноябре были куплены акции Банка «Санкт-Петербург», по моим расчетам и ожиданиям они имеют  достаточно высокий потенциал (больше 100%). В таблице так же отраженны акции Тплюс они остались потому что имеют высокий потенциал роста (лично мое мнение). Как всегда для анализа текущего положения задаю себе следующие вопросы:


«1.Купил ли я акции ……… (нужное название вставить) в данный момент при данной цене?


2. Если цена в данный момент высока готов ли я оставить акции …… в портфеле?


3. Если  в портфеле есть акции, которые я не готов держать в портфеле? Как быстро я от них избавлюсь?»


На данный момент все акции, которые у меня есть в портфеле меня полностью устраивают, более того некоторые (такие как Россети, БСП, Газпром и др.) до сих пор сохраняют высокий потенциал для роста.