+5.95
3 читателя, 607 топиков

Cisco Systems, Inc. (CSCO). Итоги 3 мес. 2018 финансового года

Компания Cisco Systems, Inc. раскрыла финансовую отчетность за 3 месяца 2018 финансового года. Напомним, что финансовый год у компании заканчивается в конце июля.


Ключевые финансовые показатели Cisco Systems, Inc. (CSCO) 3м 2018


Совокупная выручка компании снизилась на 1.7% — до $12.1 млрд. Выручка от продуктов сократилась на 2.7%, выручка от услуг показала противоположную тенденцию, увеличившись на 1%. Направление инфраструктурных платформ показало снижение выручки более чем на 4%, достигнув $6.97 млрд. Снижение связано с сокращением объемов продаж маршрутизаторов. Доходы от реализации коммутаторов поддержал запуск нового продукта – Catalyst 9000.


Выручка от предоставления прикладных решений показала рост почти на 6%, составив $1.2 млрд на фоне спроса на «облачные» продукты и сервисы компании. Поддержку оказал и учет выручки AppDynamics, приобретенной в прошлом финансовом году. Направление информационной безопасности показало рост выручки на 8.3% — до $585 млн. Доходы от прочих продуктов снизились на 16.1%, составив $296 млн.


Выручка от услуг показала рост на 15, достигнув $3.08 млрд – драйвером роста стал запуск нового портфеля программного обеспечения, позволяющего предсказывать обрушения IT-систем.


Компания отразила снижение валовой рентабельности как по продуктам, так и по услугам: в результате валовая прибыль просела почти на 6% — до $7.4 млрд. В тоже время Cisco удалось сократить коммерческие расходы, затраты на реструктуризацию и удержать управленческие расходы на прошлогоднем, что смягчило падение операционной прибыли, составившей $2.76 млрд (-4.2%).


Чистые финансовые доходы выросли почти в 3 раза – до $206 млн – на фоне увеличившихся процентных доходов и прочих финансовых доходов. В итоге чистая прибыль компании выросла на 3.1% — до $2.39 млрд. С учетом выкупленных на $2 млрд собственных акций EPS прибавил 4.5% — до $0.48.


По итогам внесения фактических результатов за 3 месяца 2018 финансового года мы оставили наши прогнозы в целом без изменений, потенциальная доходность акций незначительно выросла.


Ключевые прогнозные показатели Cisco Systems, Inc. (CSCO) 3м 2018


Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что компания Cisco будет способна зарабатывать в ближайшие несколько лет чистую прибыль в размере $10-11 млрд. Мы допускаем, что результаты компании могут оказаться выше верхней границы этого диапазона, что может стать возможным благодаря улучшению макроэкономических факторов. Ожидается, что на дивиденды компания будет направлять более 50% чистой прибыли. Акции компании торгуются с P/BV около 3 и являются одним из наших приоритетов в секторе «Технологии и инновации».


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

 

ПАО «МТС» (MTSS). Итоги 9 мес. 2017 года: хорошие результаты за счет российского мобильного сегмента

Компания «МТС» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года.



Общая выручка компании выросла на 0,6% — до 326,0 млрд руб. Компании удалось добиться роста доходов во многом благодаря увеличению пользования услугами связи в России, прежде всего, за счет увеличения пользования услугами передачи данных. Помимо этого, за последний квартал МТС сумела нарастить абонентскую базу в сегменте мобильной связи на полмиллиона человек до 78,5 млн абонентов. В результате доходы по направлению мобильной связи выросли на 2,8%, составив 226 млрд руб. Уверенная ситуация в данном сегменте помогла компенсировать стагнацию доходов от оказания услуг фиксированной связи (-0,63%), а также снижения доходов от продажи телефонов и оборудования. Причиной такой динамики стало сокращение количества магазинов розничной сети МТС с 5 998 до 5 710 точек.


На зарубежных рынках компания зафиксировала рост выручки  на Украине вследствие роста абонентской базы и запуска сети 3G, вызвавшей рост потребления услуг передачи данных. Сокращение выручки в Армении было вызвано нестабильной макроэкономической ситуацией. Помимо этого, в отчетном периоде компания вынужденно приостановила предоставление услуг связи в Туркменистане в связи с  действиями государственной компании электросвязи «Туркментелеком» по отключению услуг  международной и междугородней зоновой связи и услуг доступа в интернет. Следствием этого стало отражение в отчетности убытка от обесценения внеоборотных активов в размере  1,146 млрд руб.


Приятно порадовала динамика операционных расходов компании, снизившихся на 1,9% до 252,9 млрд руб. Во многом это было связано с уже упомянутой оптимизацией розничного бизнеса компании, вызвавшей сокращение расходов на персонал и арендных платежей. В результате операционная прибыль компании выросла на 10,4% — до 73,1 млрд руб.


Компания традиционно обладает значительным объемом финансовых вложений, что в отчетном периоде принесло ей 4 млрд руб. доходов. Долговая нагрузка за квартал сократилась на 9 млрд рублей, составив 287,8 млрд рублей. Расходы по процентам составили 19,7 млрд руб. Положительные курсовые разницы составили 1,2 млрд рублей: 18% долговой нагрузки номинировано в иностранной валюте. В итоге чистая прибыль МТС выросла на четверть, составив 45,2 млрд руб.


Из прочих моментов отчетности, заслуживающих внимания, стоит отметить продление программы выкупа компанией собственных акций. Напомним, что в сентябре Совет директоров МТС одобрил выкуп собственных обыкновенных акций и АДА на общую сумму, не превышающую 20 млрд руб. Помимо этого, уже в четвертом квартале МТС приобрела 33 777324 собственных акций (включая ADS), что составляет 1,69% от уставного капитала компании. Также компания подтвердила свой годовой прогноз по величине дивиденда на акцию — 26 рублей, из которых 10,4 рубля уже выплачено по итогам первого полугодия текущего года. Таким образом, как ожидается, компания вернет своим акционерам порядка 90% годовой чистой прибыли за текущий год в виде выкупов акций и дивидендов.


Еще одним любопытным моментом стал выход МТС на рынок инвестиционных услуг: компания приобрела долю участия в капитале ООО УК «Система Капитал». В рамках подписанных соглашений МТС приобрела 30% уставного капитала УК «Система Капитал» за 356 миллионов рублей, а ПАО АФК «Система» внесет в уставной капитал управляющей компании около 513 миллионов рублей. Согласно заявлению компании, сделка направлена на дальнейшую диверсификацию финансовых услуг МТС и предоставит возможность МТС привлекать активы широкого круга клиентов для инвестиций на фондовых и долговых рынках, в том числе через онлайн-сервисы, а также эффективнее управлять собственными средствами и портфелем ценных бумаг.


Отчетность вышла лучше ожиданий, прежде всего, в части доходов от мобильных услуг в российском сегменте. Мы внесли изменения в нашу модель, связанные с учетом ряда факторов (увеличения ARPU в ключевых странах присутствия, снижения расходов по розничному сегменту, прекращения работы в Туркменистане). В итоге потенциальная доходность акций компании выросла на 8,5%.



Мы рассчитываем, что компания будет способна в будущем демонстрировать  умеренный рост финансовых результатов, драйвером которых должна выступить мобильная передача данных по мере стабилизации макроэкономических факторов. Важным фактором, стимулирующим рост интереса инвесторов  к акциям МТС, станет сохранение практики регулярных выкупов акций.


Акции МТС, по нашим оценкам, обращаются с мультипликатором P/E 2017 около 9. Принимая во внимание низкую требуемую доходность, а также высокое качество корпоративного управления, бумаги компании могут вернуться в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек». 


___________________________________________


 


Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»